Wat is een overnachtingindexwissel?
Een overnight index swap is een zeer specifiek type derivaat. Het houdt in dat twee partijen overeenkomen de rente die ze betalen voor bepaalde beleggingen in te wisselen, wat meestal gebeurt wanneer elke partij het risiconiveau waaraan zij is blootgesteld wil variëren. In dit geval betreft een van deze investeringen de overnight-index, die een maat is voor de rentetarieven die beschikbaar zijn voor commerciële leningen. Er is een sterke economische theorie dat het verschil tussen de tarieven die worden gebruikt in een overnight index swap en de tarieven die banken in rekening brengen om elkaar geld te lenen, een indicator is voor de beschikbaarheid van krediet op de geldmarkten.
Een overnight-swap is een soort renteswap. Hier komen twee partijen overeen het geld te ruilen dat zij zouden betalen als rente op een specifieke investering. Dit kunnen echte investeringen zijn of eenvoudig hypothetische voorbeelden. Er is een breed scala aan mogelijke instellingen met renteswaps, omdat de investering aan beide kanten vast of variabel kan zijn en de twee investeringen in dezelfde of verschillende valuta's kunnen zijn. In het algemeen zal de ene partij de deal sluiten zodat het risico's beperkt, zoals het risico dat de variabele rentevoeten stijgen, terwijl de andere partij de deal sluit omdat ze zich zelfverzekerder voelt en haar potentiële winst wil vergroten.
In een overnight index swap is de investering die voor één partij in de deal wordt gebruikt een overnight-index. Dit is een gemiddelde van de tarieven die financiële instellingen hanteren om 's nachts geld van elkaar te lenen. Dit zorgt voor de variaties in de cashflow gedurende de dag wanneer klanten geld storten of opnemen, en zorgt ervoor dat de instelling voldoende contant geld bij de hand heeft voor de zaken van de volgende dag.
In de Verenigde Staten is de gebruikte index gebaseerd op de Federal Funds Rate. Dit is het streefpercentage van de Federal Reserve voor 's nachts leningen tussen banken. De Federal Reserve grijpt in op de markt voor overnachtleningen om te proberen de marktrente te manipuleren om zijn doel te bereiken.
Het indexcijfer wordt berekend als het geometrische gemiddelde. Dit is vergelijkbaar met het rekenkundig gemiddelde, dat de meeste mensen als een 'gemiddelde' beschouwen, maar in plaats van de cijfers op te tellen en ze vervolgens te delen door het aantal cijfers, wordt het gemiddelde gevonden door de cijfers samen te vermenigvuldigen en vervolgens te delen door de relevante root; als er twee cijfers zijn, wordt de vierkantswortel genomen, als er drie cijfers zijn, wordt de kubuswortel genomen, enzovoort.
Beleggers letten vaak op de koersen die worden gehanteerd bij een overnight index swap en de LIBOR-koers die wordt gebruikt voor directe overnamesleningen tussen banken. LIBOR staat voor London Interbank Aangeboden Rate. Hoewel dit tarief is afgeleid van de Londense markt voor overnachtleningen, is het belangrijkste verschil tussen de Federal Funds Rate en LIBOR dat LIBOR puur wordt bepaald door de markten, zonder enige poging van ambtenaren om het te manipuleren.
Veel beleggers volgen de theorie dat LIBOR-leningen risicovoller zijn omdat er grote hoeveelheden echte contanten op het spel staan, terwijl een overnight index swap eenvoudig variaties op rentelasten inhoudt, die zelfs hypothetisch kunnen zijn. De theorie is dat overnight index swap-tarieven over het algemeen stabieler zullen zijn, en als de LIBOR-rente daar sterk van afwijkt, is dit een teken dat banken meer op hun hoede zijn voor leningen aan andere banken. Dit suggereert op zijn beurt dat de kredietbeschikbaarheid voor kredietnemers langs de lijn zoals bedrijven zal worden aangescherpt. De theorie werd sterk geïllustreerd in 2008, toen een bijzonder grote variatie tussen de overnight index swap-tarieven en de LIBOR-rente het hoogtepunt bereikte van wat werd omschreven als een "kredietcrisis".