Qu'est-ce qu'un échange d'indice de nuit?
Un swap indexé au jour le jour est un type de dérivé très spécifique. Cela implique que deux parties acceptent d'échanger les intérêts qu'elles paient sur des investissements particuliers, ce qui est généralement fait lorsque chaque partie souhaite faire varier le niveau de risque auquel elle est exposée. Dans ce cas, l’un de ces investissements concerne l’indice au jour le jour, qui mesure les taux d’intérêt disponibles pour les prêts commerciaux. Il existe une théorie économique solide selon laquelle la différence entre les taux utilisés dans un swap indexé au jour le jour et les taux appliqués par les banques pour se prêter de l'argent est un indicateur de la disponibilité du crédit sur les marchés monétaires.
Un swap indexé au jour le jour est un type de swap de taux d’intérêt. C’est là que deux parties conviennent d’échanger l’argent qu’elles paieraient en tant qu’intérêts sur un investissement déterminé. Il peut s’agir d’investissements réels ou simplement d’exemples hypothétiques. Il existe une grande variété de configurations possibles avec des échanges de taux d’intérêt, l’investissement d’un côté ou de l’autre pouvant être fixe ou variable et les deux investissements pouvant être libellés dans la même devise ou dans des devises différentes. En règle générale, une partie conclura la transaction de manière à limiter les risques, tels que le risque d'augmentation des taux d'intérêt variables, tandis que l'autre conclura la transaction car elle se sent plus confiante et souhaite augmenter ses profits potentiels.
Dans un swap d’indice au jour le jour, l’investissement utilisé pour une des parties à la transaction est un indice au jour le jour. Il s’agit d’une moyenne des taux appliqués par les institutions financières pour s’emprunter des fonds d’un jour à l’autre. Cela permet de gérer les variations de flux de trésorerie au cours de la journée lorsque les clients déposent ou retirent de l'argent et veille à ce que l'institution dispose de suffisamment de liquidités pour les activités du lendemain.
Aux États-Unis, l'indice utilisé est basé sur le taux des fonds fédéraux. Il s'agit du taux cible de la Réserve fédérale pour les prêts au jour le jour entre banques. La Réserve fédérale intervient sur le marché des prêts au jour le jour pour tenter de manipuler les taux du marché pour atteindre son objectif.
L'indice est calculé comme la moyenne géométrique. Ceci est similaire à la moyenne arithmétique, que la plupart des gens considèrent comme une "moyenne", mais au lieu d’additionner les chiffres puis de les diviser par le nombre de chiffres, la moyenne est obtenue en multipliant les chiffres ensemble, puis en les divisant par racine pertinente; s'il y a deux chiffres, la racine carrée est prise, s'il y a trois chiffres, la racine cubique est prise, et ainsi de suite.
Les investisseurs accordent souvent une attention particulière aux taux utilisés dans un swap indexé au jour le jour et au taux LIBOR utilisé pour les prêts au jour le jour directs entre banques. LIBOR signifie London Interbank Offered Rate. Bien que ce taux soit dérivé du marché des prêts au jour le jour à Londres, la différence la plus significative entre le taux des fonds fédéraux et le LIBOR réside dans le fait que le LIBOR est purement déterminé par les marchés, sans que les autorités ne tentent de le manipuler.
De nombreux investisseurs adhèrent à la théorie selon laquelle les prêts au LIBOR sont plus risqués, car de grosses sommes d’argent réel sont en jeu, tandis qu’un swap indiciel à un jour implique simplement des variations des frais d’intérêt, qui peuvent même être hypothétiques. La théorie est que les taux de swap index au jour le jour seront généralement plus stables, et si le taux LIBOR varie considérablement, c'est un signe que les banques sont plus méfiantes vis-à-vis des prêts à d'autres banques. À son tour, cela suggère qu'il y aura un resserrement du crédit disponible pour les emprunteurs ultérieurs tels que les entreprises. La théorie a été illustrée de manière frappante en 2008, lorsqu'une variation particulièrement importante entre les taux de swap sur indice au jour le jour et le taux LIBOR a été atteinte à l'apogée de ce qui a été décrit comme un "resserrement du crédit".