¿Qué es la convexidad negativa?

La convexidad negativa es una característica de un préstamo que se representa mejor por un patrón notablemente inusual en una curva de rendimiento. Esta característica invierte la situación normal que cuanto más tiempo tenga que ejecutar una deuda, mayor será la tasa de interés. Los valores respaldados por hipotecas son una de las formas más comunes de deudas que pueden tener una convexidad negativa.

La curva de rendimiento es un gráfico que compara el tiempo que una deuda ha dejado antes del reembolso, conocido como el tiempo de vencimiento, con las tasas de interés prevalecientes. Un ejemplo de la forma habitual de esta relación viene con ahorros en un banco, que es efectivamente un préstamo del cliente al banco. El banco generalmente pagará una tasa de interés más alta por una cuenta de ahorros donde el dinero debe dejarse en el banco por un período de tiempo fijo de lo que pagaría por una cuenta corriente donde el dinero se puede sacar rápidamente. Del mismo modo, una empresa pide dinero prestado emitiendo un bono generalmente pagará una tasa de interés anual más alta si el bono tiene más tiempo.para correr. En ambos ejemplos, la tasa más alta es efectivamente el precio de la garantía de tener el dinero por más tiempo.

Esta relación significa que en la mayoría de los casos un gráfico de curva de rendimiento muestra una curva convexa, lo que significa que la tasa de interés se inclina hacia arriba antes de nivelarse. Esto se debe a que, por ejemplo, la diferencia entre un préstamo de 1 año y 2 años es mucho más significativa que entre un préstamo de 24 años y 25 años. En situaciones con convexidad negativa, la curva es parcial o completamente cóncava. Es decir que en algunos puntos la tasa de interés se inclina hacia abajo a medida que aumenta el tiempo de vencimiento.

Al observar la convexidad negativa de los bonos, los economistas e inversores normalmente abordan el problema desde la otra perspectiva. En lugar de observar cómo la duración de un préstamo afecta las tasas de interés, observan cómo las tasas de interés afectan la duración de un préstamo. Generalmente se cree que elMás cóncavo es una curva de rendimiento, cuanto menos sensible el precio pagará por los bonos a los cambios en las tasas de interés.

Un área común donde una deuda puede tener una convexidad negativa está en bonos invocables. Estos son bonos en los que la empresa emisora, que es efectivamente el prestatario, tiene derecho a pagar el bono antes de la fecha de vencimiento acordada. Si caen las tasas de interés, la compañía puede encontrar que es mejor que elimine un nuevo préstamo a una tasa más baja y use ese dinero para pagar el bono temprano.

Otra área con convexidad negativa son valores respaldados por hipotecas. Esto se debe a que las hipotecas en sí a menudo se basan en tasas hipotecarias variables. Cuando caen las tasas de interés, los propietarios tienen más probabilidades de pagar el préstamo más rápido y pagarlo en su totalidad antes. Esto significa que el recorte en las tasas de interés ha acortado la duración del préstamo. Los propietarios de valores respaldados por hipotecas a menudo tendrán como objetivo proteger contra esta variación comprando o vendiendo activos a largo plazo, como los bonos del Tesoro.No se puede pagar temprano.