O que é convexidade negativa?

Convexidade negativa é uma característica de um empréstimo melhor retratado por um padrão notavelmente incomum em uma curva de rendimento. Essa característica reverte a situação normal que, quanto mais tempo uma dívida tiver que ser executada, maior será a taxa de juros. Os títulos lastreados em hipotecas são uma das formas mais comuns de dívidas que podem ter convexidade negativa. Um exemplo do formulário usual desse relacionamento vem com economias em um banco, que é efetivamente um empréstimo do cliente para o banco. O banco geralmente paga uma taxa de juros mais alta por uma conta poupança, onde o dinheiro deve ser deixado no banco por um período fixo de tempo do que pagaria por uma conta corrente onde o dinheiro pode ser retirado rapidamente. Da mesma forma, uma empresa emprestando dinheiro emitindo um título geralmente pagará uma taxa de juros anual mais alta se o título tiver mais tempopara correr. Nos dois exemplos, a taxa mais alta é efetivamente o preço da garantia de ter dinheiro por mais tempo.

Esse relacionamento significa que, na maioria dos casos, um gráfico de curva de rendimento mostra uma curva convexa, o que significa que a taxa de juros se inclina para cima antes de nivelar. Isso porque, por exemplo, a diferença entre um empréstimo de 1 e 2 anos é muito mais significativo do que entre um empréstimo de 24 e 25 anos. Em situações com convexidade negativa, a curva é parcial ou totalmente côncava. Ou seja, em alguns pontos, a taxa de juros desce para baixo, à medida que o tempo para a maturidade aumenta.

Ao analisar a convexidade negativa para títulos, economistas e investidores normalmente abordam a questão da outra perspectiva. Em vez de analisar como a duração de um empréstimo afeta as taxas de juros, eles analisam como as taxas de juros afetam a duração de um empréstimo. Geralmente acredita -se que oMais côncavo Uma curva de rendimento é, menos sensível o preço que as pessoas pagarão pelos títulos é para alterações nas taxas de juros.

Uma área comum onde uma dívida pode ter convexidade negativa está em títulos chamáveis. São títulos em que a empresa emissora, que é efetivamente o mutuário, tem o direito de pagar o título antes da data de vencimento acordado. Se as taxas de juros caírem, a empresa poderá achar que é melhor fazer um novo empréstimo a uma taxa mais baixa e usar esse dinheiro para pagar o título mais cedo.

Outra área com convexidade negativa são os valores mobiliários apoiados por hipotecas. Isso ocorre porque as próprias hipotecas geralmente são baseadas em taxas de hipoteca variáveis. Quando as taxas de juros caem, os proprietários se tornam mais propensos a pagar o empréstimo mais rápido e pagá -lo integralmente mais cedo. Isso significa que o corte nas taxas de juros reduziu a duração do empréstimo. Os proprietários de títulos lastreados em hipotecas geralmente pretendem proteger contra essa variação comprando ou vendendo ativos de longo prazo, como títulos do Tesouro Wque não pode ser reembolsado cedo.