Qu'est-ce que la convexité négative?
La convexité négative est une caractéristique d'un prêt qui est mieux représenté par un schéma notamment inhabituel dans une courbe de rendement. Cette caractéristique inverse la situation normale que plus une dette doit exécuter, plus le taux d'intérêt sera élevé. Les titres adossés à des créances hypothécaires sont l'une des formes de dettes les plus courantes qui peuvent avoir une convexité négative.
La courbe de rendement est un graphique qui compare la durée d'une dette avant le remboursement, connu sous le nom de temps de maturité, avec les taux d'intérêt dominants. Un exemple de la forme habituelle de cette relation vient avec des économies dans une banque, qui sont en fait un prêt du client à la banque. La banque paiera généralement un taux d'intérêt plus élevé pour un compte d'épargne où l'argent doit être laissé à la banque pour une période fixe que pour un compte courant où l'argent peut être retiré rapidement. De même, une entreprise emprunter de l'argent en émettant une obligation paiera généralement un taux d'intérêt annuel plus élevé si l'obligation a plusPour courir. Dans les deux exemples, le taux plus élevé est effectivement le prix de la garantie d'avoir l'argent plus longtemps.
Cette relation signifie que dans la plupart des cas, un graphique de courbe de rendement montre une courbe convexe, ce qui signifie que le taux d'intérêt se penche vers le haut avant de niveler. En effet, par exemple, la différence entre un prêt d'un an et 2 ans est beaucoup plus importante qu'entre un prêt de 24 ans et 25 ans. Dans les situations avec une convexité négative, la courbe est partiellement ou entièrement concave. C'est-à-dire qu'à certains moments, le taux d'intérêt descend à la baisse à mesure que le temps à l'échéance augmente.
En examinant la convexité négative pour les obligations, les économistes et les investisseurs abordent normalement la question de l'autre point de vue. Plutôt que de regarder comment la durée d'un prêt affecte les taux d'intérêt, ils examinent comment les taux d'intérêt affectent la durée d'un prêt. On pense généralement que leUne courbe de rendement plus concave est, moins le prix des gens sera sensible aux obligations consiste à des variations des taux d'intérêt.
Un domaine commun où une dette peut avoir une convexité négative est dans les obligations appelables. Ce sont des obligations où la société émettrice, qui est effectivement l'emprunteur, a le droit de rembourser l'obligation avant la date d'échéance convenue. Si les taux d'intérêt baissent, l'entreprise peut constater qu'il vaut mieux contracter un nouveau prêt à un taux inférieur et utiliser cet argent pour rembourser tôt l'obligation.
Un autre domaine avec une convexité négative est les titres adossés à des créances hypothécaires. En effet, les hypothèques elles-mêmes sont souvent basées sur des taux hypothécaires variables. Lorsque les taux d'intérêt baissent, les propriétaires deviennent plus susceptibles de rembourser le prêt plus rapidement et de le rembourser en totalité plus tôt. Cela signifie que la baisse des taux d'intérêt a raccourci la durée du prêt. Les propriétaires de titres adossés à des créances hypothécaires viseront souvent à se protéger contre cette variation en achetant ou en vendant des actifs à long terme tels que les obligations du Trésor WCe n'est pas remboursé tôt.