ネガティブコンベクシティとは

負のコンベクシティは、利回り曲線の特に異常なパターンで最もよく表されるローンの特性です。 この特性は、借金を長くしなければならないほど、金利が高くなるという通常の状況を覆します。 住宅ローン担保証券は、負のコンベクシティを持つ可能性のある最も一般的な債務の形態の1つです。

利回り曲線は、返済までに債務が残っている期間（満期までの時間）と一般的な金利を比較するグラフです。 この関係の通常のフォームの一例は、銀行の貯蓄であり、これは事実上顧客から銀行へのローンです。 銀行は通常、お金をすぐに引き出すことができる当座預金口座に支払うよりも、一定期間銀行にお金を預けなければならない普通預金口座に高い金利を支払います。 同様に、債券を発行して資金を借りている会社は、通常、債券の実行期間が長い場合、より高い年利を支払います。 両方の例で、より高いレートは、事実上、お金をより長く持つことを保証する価格です。

この関係は、ほとんどの場合、利回り曲線グラフが凸曲線を示すことを意味します。つまり、金利は横ばいになる前に上方に傾斜します。 これは、たとえば、1年ローンと2年ローンの差が24年ローンと25年ローンの差よりもはるかに大きいためです。 凸面が負の状況では、曲線は部分的または完全に凹面になります。 つまり、ある時点では、満期までの時間が長くなるにつれて金利は下向きに傾斜します。

債券のネガティブコンベクシティを見ると、経済学者と投資家は通常、他の観点からこの問題にアプローチします。 ローンの期間が金利にどのように影響するかではなく、金利がローンの期間にどのように影響するかを調べます。 一般的に、イールドカーブがより凹型であるほど、人々が債券に支払う価格は金利の変動に対して敏感ではなくなると考えられています。

負債が負のコンベクシティを持つ可能性のある一般的な領域の1つは、呼び出し可能な債券です。 これらは、実質的に借り手である発行会社が、合意された満期日前に債券を返済する権利を有する債券です。 金利が下がった場合、会社は新しいローンを低金利で取り、そのお金を使って債券を早期に返済する方が良いと思うかもしれません。

負のコンベクシティを持つ別の分野は、住宅ローン担保証券です。 これは、住宅ローン自体がしばしば変動する住宅ローン金利に基づいているためです。 金利が下がると、住宅所有者はより早くローンを返済し、より早く全額返済する可能性が高くなります。 これは、金利の引き下げがローンの期間を短縮したことを意味します。 住宅ローン担保証券の所有者は、多くの場合、早期に返済できない国債などの長期資産を売買することにより、この変動に対する保護を目指します。