Co to jest negatywna wypukłość?

Negatywna wypukłość jest cechą pożyczki, która najlepiej wyobraża sobie szczególnie nietypowy wzór w krzywej wydajności. Ta cecha odwraca normalną sytuację, w której dłuższy dług musi działać, tym wyższa będzie stopa procentowa. Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są jedną z najczęstszych form długów, które mogą mieć ujemną wypukłość.

Krzywa plonu jest wykresem, który porównuje długość długu przed spłatą, zwaną czasem dojrzałości, z panującymi stawkami zainteresowania. Jednym z przykładów zwykłej formy tej relacji jest oszczędności w banku, które skutecznie są pożyczką od klienta do banku. Bank zwykle płaci wyższą stopę procentową za rachunek oszczędnościowy, w którym pieniądze muszą pozostawić w banku na stały czas, niż zapłaciłby za konto czekowe, w którym pieniądze można szybko usunąć. Podobnie spółka pożyczająca pieniądze poprzez emisję obligacji zwykle zapłaci wyższą roczną stopę procentową, jeśli obligacja ma dłużejdo uruchomienia. W obu przykładach wyższa stawka jest skutecznie ceną gwarancji posiadania pieniędzy na dłużej.

Ta zależność oznacza, że ​​w większości przypadków wykres krzywej wydajności pokazuje krzywą wypukłą, co oznacza, że ​​stopa procentowa zbiera się w górę przed wyrównywaniem. Wynika to z tego, że na przykład różnica między pożyczką roczną i 2-letnią jest znacznie bardziej znacząca niż pożyczka na 24 lata i 25 lat. W sytuacjach o ujemnej wypukłości krzywa jest częściowo lub całkowicie wklęsła. To znaczy, że w niektórych momentach stopa procentowa zbliża się do wzrostu czasu do dojrzałości.

Patrząc na negatywną wypukłość obligacji, ekonomiści i inwestorzy zwykle podchodzą do problemu z innej perspektywy. Zamiast patrzeć na to, jak czas trwania pożyczki wpływa na stopy procentowe, przyglądają się, w jaki sposób stopy procentowe wpływają na czas trwania pożyczki. Powszechnie uważa się, żeBardziej wklęsłe krzywa rentowności jest, tym mniej wrażliwa, jaka cena zapłacą za obligacje, to zmiany stóp procentowych.

Jednym wspólnym obszarem, w którym dług może mieć negatywną wypukłość, jest obligacje, które można wymyślić. Są to obligacje, w których spółka emisująca, która skutecznie jest pożyczkobiorcą, ma prawo do spłaty obligacji przed uzgodnioną datą terminu zapadalności. Jeśli oprocentowanie spadnie, firma może uznać, że lepiej zająć nową pożyczkę według niższej stawki i wykorzystać te pieniądze na wcześniejsze spłacenie obligacji.

Innym obszarem o ujemnym wypukłości są papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką. Wynika to z faktu, że same hipoteki są często oparte na zmiennych stawkach hipotecznych. Kiedy spadają stopy procentowe, właściciele domów częściej spłacają pożyczkę i spłacają ją w całości wcześniej. Oznacza to, że obniżenie stóp procentowych skróciło czas trwania pożyczki. Właściciele papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką często będą dążyć do ochrony przed tą różnicą poprzez kupowanie lub sprzedaż aktywów długoterminowych, takich jak obligacje skarbowe wnie można wcześniej spłacić.