Cos'è la convessità negativa?

La convessità negativa è una caratteristica di un prestito che è meglio raffigurato da un modello notevolmente insolito in una curva di snervamento.Questa caratteristica inverte la situazione normale che più a lungo deve essere eseguito un debito, maggiore sarà il tasso di interesse.I titoli garantiti da ipoteca sono una delle forme più comuni di debiti che possono avere una convessità negativa.

La curva dei rendimenti è un grafico che confronta il periodo di tempo che un debito ha lasciato prima del rimborso, noto come il tempo alla maturità, con la prevalentetassi di interesse.Un esempio di questa forma di relazioni viene fornito con risparmi in una banca, che sono effettivamente un prestito dal cliente alla banca.La banca di solito pagherà un tasso di interesse più elevato per un conto di risparmio in cui il denaro deve essere lasciato in banca per un periodo di tempo fisso rispetto a quello che pagherebbe per un conto corrente in cui il denaro può essere preso rapidamente.Allo stesso modo, una società che prende in prestito denaro emettendo un'obbligazione di solito pagherà un tasso di interesse annuo più elevato se l'obbligazione ha più tempo da eseguire.In entrambi gli esempi, il tasso più elevato è effettivamente il prezzo per la garanzia di avere il denaro più a lungo.

Questa relazione significa che nella maggior parte dei casi un grafico della curva di rendimento mostra una curva convessa, il che significa che il tasso di interesse si inclina verso l'alto prima di livellare.Questo perché, ad esempio, la differenza tra un prestito di 1 anno e 2 anni è molto più significativa rispetto a un prestito 24 e 25 anni.In situazioni con convessità negativa, la curva è parzialmente o del tutto concava.Vale a dire che in alcuni punti il tasso di interesse si inclina verso il basso con l'aumentare del tempo di maturità.

Quando si guarda alla convessità negativa per obbligazioni, economisti e investitori normalmente affrontano la questione dall'altra prospettiva.Piuttosto che esaminare come la durata di un prestito influisce sui tassi di interesse, esaminano come i tassi di interesse influenzano la durata di un prestito.È generalmente ritenuto che più una curva di rendimento più concava sia, meno sensibile il prezzo che le persone pagheranno per le obbligazioni è alle variazioni dei tassi di interesse.

Un'area comune in cui un debito può avere una convessità negativa in obbligazioni richiamabili.Si tratta di obbligazioni in cui la società emittente, che è effettivamente il mutuatario, ha il diritto di rimborsare il legame prima della data di maturità concordata.Se i tassi di interesse diminuiscono, la società potrebbe scoprire che è meglio eliminare un nuovo prestito a un tasso inferiore e utilizzare quel denaro per rimborsare presto il legame.

Un'altra area con convessità negativa è i titoli garantiti da ipoteca.Questo perché i mutui stessi si basano spesso su tassi di mutuo variabili.Quando i tassi di interesse diminuiscono, i proprietari di case hanno maggiori probabilità di rimborsare il prestito più velocemente e ripagarlo per intero.Ciò significa che il taglio dei tassi di interesse ha ridotto la durata del prestito.I proprietari di titoli garantiti da ipoteca spesso mirano a proteggere da questa variazione acquistando o vendendo attività a lungo termine come obbligazioni del tesoro che non possono essere rimborsate presto.