¿Qué es el modelo Merton?
El modelo Merton, que lleva el nombre de Robert C. Merton, se desarrolló en la década de 1970. Fue diseñado para ayudar a los analistas a evaluar el riesgo de crédito de una corporación con fines de deuda. El modelo Merton proporciona una medida objetiva para la capacidad de una empresa para servir y pagar las obligaciones de deuda. También sirve como una medida del incumplimiento de crédito.
Para aprobar préstamos, las instituciones financieras primero deben determinar el riesgo o la probabilidad de incumplimiento de una empresa. Esto ayuda al prestamista a evaluar la capacidad de la compañía para pagar el préstamo. Un incumplimiento de crédito se define como cualquier evento de crédito que evite que la Compañía pague al capital o intereses sobre un préstamo. Cuantas más instituciones financieras puedan pronosticar un evento de crédito, mejor serán para recuperar fondos antes de que sea demasiado tarde.
Los analistas de valores usan el modelo Merton como una forma de pronosticar tendencias en los precios de seguridad. En general, una empresa en dificultades financieras experimentará una caída en el precio de las acciones. Si un analista puede determinarLa salud del crédito de una empresa que usa el modelo Merton, es posible que puedan beneficiarse de ese conocimiento vendiendo las acciones antes de que se reduzca o comprando un seguro contra un evento de crédito en particular.
El funcionamiento del modelo Merton es complejo. El modelo evalúa el riesgo de crédito en función de los precios de opciones de una empresa. Una opción ofrece el derecho, pero no la obligación, de vender o comprar un activo particular en el futuro. En el modelo Merton, el valor de la opción de vender los activos de la empresa se puede utilizar como un proxy para el riesgo de crédito de la empresa. En pocas palabras, cuanto más inversores compren un seguro contra la pérdida en el valor de los activos de una empresa, mayor será el riesgo de incumplimiento de crédito.
El modelo Merton supone que una compañía ha vendido cero bonos de cupón para recaudar dinero. Un bono que no paga a los tenedores de bonos una tasa de interés fija cada año se denomina bono de cupón cero porque la tasa de cupón es cero. En lugar de pagar una tarifa de cupón cada año, un bono de cupón cero se vende con un descuento profundo. El inversor hace un rendimiento cuando el bono se canjee por el valor nominal completo en el futuro.
Si una empresa no puede pagar la deuda de los bonos de cupón cero, se considera un evento de crédito o incumplimiento. Según el modelo Merton, se produce un evento de crédito cuando el valor de los activos de una empresa vale menos que el valor de los bonos en el futuro. Es decir, una empresa está en dificultades financieras si la cantidad que debe a los tenedores de bonos es menor que el valor de sus activos. En las pruebas empíricas, se ha demostrado que el modelo Merton es preciso para las empresas no financieras, como las organizaciones de fabricación o minoristas. Sin embargo, no ha demostrado ser una buena medida para el riesgo de crédito en los bancos, ya que son entidades altamente apalancadas.