Co je model Merton?
Mertonský model, který je pojmenován po Robertovi C. Mertonovi, byl vyvinut v 70. letech. Byl navržen tak, aby pomohl analytikům vyhodnotit úvěrové riziko korporace pro účely dluhu. Mertonský model poskytuje objektivní opatření pro schopnost společnosti sloužit a splatit dluhové závazky. Slouží také jako měřítko úvěrového selhání.
Aby se schválily půjčky, musí finanční instituce nejprve určit riziko nebo pravděpodobnost výchozí hodnoty společnosti. To pomáhá věřiteli posoudit schopnost společnosti splatit půjčku. Úvěrová selhání je definována jako jakákoli úvěrová událost, která zabraňuje společnosti v splacení jistiny nebo úroků z půjčky. Čím více finančních institucí může předpovědět úvěrovou událost, tím lépe budou v kompenzaci fondů, než bude příliš pozdě.
Analytici cenných papírů používají model Merton jako způsob, jak předpovídat trendy v cenách cenných papírů. Společnost ve finanční tísně obecně zažije pokles ceny akcií. Pokud může analytik určitÚvěrové zdraví společnosti využívající model Merton může být schopno profitovat z těchto znalostí prodejem akcií před tím, než klesne nebo si zakoupíte pojištění proti konkrétní úvěrové akci.
Fungování modelu Merton je složitá. Model hodnotí úvěrové riziko na základě cen opcí společnosti. Možnost dává právo, ale nikoli povinnost, v budoucnu prodat nebo zakoupit konkrétní aktivum. V modelu Merton lze hodnotu možnosti prodat aktiva firmy použít jako zástupce pro úvěrové riziko firmy. Jasně řečeno, čím více investorů nakupuje pojištění proti ztrátě hodnoty aktiv společnosti, tím vyšší je riziko úvěrového selhání.
Merton model předpokládá, že společnost prodala nulové kupónové dluhopisy, aby získala peníze. Dluhopis, který neplatí držitelům dluhopisů, každý rok se nazývá nulová kupónová vazba, protože míra kupónu je nula. Místo placení kupónové sazby každý rok se prodává dluhopis s nulovým kupónem za hlubokou slevu. Investor se vrátí, když je dluhopis v budoucnu uplatněn na celou nominální hodnotu.
Pokud společnost nemůže splatit dluh na dluhopisech s nulovým kupónem, je považována za úvěrovou událost nebo výchozí. Podle modelu Mertona dochází k úvěrové události, když je hodnota aktiv společnosti v budoucnu nižší než hodnota dluhopisů. To znamená, že společnost je ve finanční nouzi, pokud je částka, kterou dluží držitelům dluhopisů, nižší než hodnota svých aktiv. Při empirickém testování se ukázalo, že model Mertonu je přesný pro nefinanční firmy, jako jsou výrobní nebo maloobchodní organizace. Nepřijevně se však neprokázalo jako dobrý míra úvěrového rizika v bankách, protože se jedná o vysoce využívané subjekty.