Hva er Merton -modellen?
Merton -modellen, som er oppkalt etter Robert C. Merton, ble utviklet på 1970 -tallet. Det ble designet for å hjelpe analytikere med å evaluere kredittrisikoen for et selskap for gjeldsformål. Merton -modellen gir et objektivt tiltak for et selskaps evne til å betjene og betale tilbake gjeldsforpliktelser. Det fungerer også som et mål på kredittstandard.
For å godkjenne lån, må finansinstitusjoner først bestemme et selskaps risiko eller sannsynlighet for mislighold. Dette hjelper utlåner til å måle selskapets evne til å betale tilbake lånet. En kredittstandard er definert som enhver kreditthendelse som forhindrer selskapet i å betale tilbake hovedstol eller renter på et lån. Jo flere finansinstitusjoner kan forutsi en kreditthendelse, jo bedre vil de være til å gjenskape midler før det er for sent.
Securities -analytikere bruker Merton -modellen som en måte å forutsi trender i sikkerhetspriser. Generelt vil et selskap i økonomisk nød oppleve et fall i aksjekursen. Hvis en analytiker kan avgjøreKreditthelsen til et selskap som bruker Merton -modellen, kan de være i stand til å tjene på den kunnskapen ved å selge aksjen før den går ned eller kjøper forsikring mot en bestemt kreditthendelse.
Merton -modellen er sammensatt. Modellen vurderer kredittrisiko basert på selskapets opsjonspriser. Et alternativ gir rett, men ikke forpliktelsen, til å selge eller kjøpe en bestemt eiendel i fremtiden. I Merton -modellen kan verdien av muligheten til å selge firmaets eiendeler brukes som fullmakt for firmaets kredittrisiko. Sagt tydelig, jo flere investorer kjøper forsikring mot tapet i verdien av et selskaps eiendeler, jo høyere er risikoen for kredittstandard.
Merton -modellen antar at et selskap har solgt null kupongobligasjoner for å skaffe penger. En obligasjon som ikke betaler obligasjonseiere en fast rente hvert år kalles en null kupongobligasjon fordi kupongrente er null. I stedet for å betale en kupongpris hvert år, selges en null kupongobligasjon til en dyp rabatt. Investoren gir en avkastning når obligasjonen blir innløst for full pålydende i fremtiden.
Hvis et selskap ikke kan betale tilbake gjelden på nullkupongobligasjonene, regnes det som en kreditthendelse eller mislighold. I følge Merton -modellen oppstår en kreditthendelse når verdien av selskapets eiendeler er mindre verdt enn verdien av obligasjonene i fremtiden. Det vil si at et selskap er i økonomisk nød hvis beløpet det skylder obligasjonseiere er mindre enn verdien av eiendelene. I empirisk testing har Merton-modellen vist seg å være nøyaktig for ikke-økonomiske firmaer som produksjon eller detaljhandelsorganisasjoner. Det har imidlertid ikke vist seg å være et godt tiltak for kredittrisiko i banker, da de er svært utnyttede enheter.