Vad är Merton -modellen?
Merton -modellen, som är uppkallad efter Robert C. Merton, utvecklades på 1970 -talet. Det var utformat för att hjälpa analytiker att utvärdera kreditrisken för ett företag för skuldändamål. Merton -modellen ger en objektiv åtgärd för ett företags förmåga att tjäna och betala tillbaka skuldförpliktelser. Det fungerar också som ett mått på kredit standard.
För att godkänna lån måste finansinstitut först fastställa ett företags risk eller sannolikhet för standard. Detta hjälper långivaren att mäta företagets förmåga att betala tillbaka lånet. En kredit standard definieras som alla kredithändelser som hindrar företaget från att betala tillbaka rektor eller ränta på ett lån. Ju fler finansiella institutioner kan förutse ett kreditevenemang, desto bättre kommer de att återhämta medel innan det är för sent.
värdepappersanalytiker använder Merton -modellen som ett sätt att förutse trender i säkerhetspriserna. I allmänhet kommer ett företag i ekonomisk nöd att uppleva en sänkning i aktiekursen. Om en analytiker kan bestämmaKredithälsan för ett företag som använder Merton -modellen, de kanske kan tjäna på den kunskapen genom att sälja aktien innan den går ner eller köper försäkring mot ett visst kreditevenemang.
Merton -modellens arbete är komplexa. Modellen bedömer kreditrisk baserat på ett företags optionspriser. Ett alternativ ger rätten, men inte skyldigheten, att sälja eller köpa en viss tillgång i framtiden. I Merton -modellen kan värdet på alternativet att sälja företagets tillgångar användas som en fullmakt för företagets kreditrisk. Sagt, ju fler investerare köper försäkring mot förlusten i ett företags tillgångar, desto högre är risken för kreditfall.
Merton -modellen antar att ett företag har sålt nollkupongobligationer för att samla in pengar. En obligation som inte betalar obligationer en fast ränta varje år kallas en nollkupongobligation eftersom kupongräntan är noll. Istället för att betala en kupongränta varje år säljs en nollkupongobligation till en djup rabatt. Investeraren gör en avkastning när obligationen löses in för hela nominellt värde i framtiden.
Om ett företag inte kan betala tillbaka skulden på nollkupongobligationerna betraktas det som en kredithändelse eller standard. Enligt Merton -modellen inträffar en kredithändelse när värdet på ett företags tillgångar är värt mindre än värdet på obligationerna i framtiden. Det vill säga ett företag är i ekonomisk nöd om det belopp det är skyldigt till obligationer är mindre än värdet på dess tillgångar. Vid empirisk testning har Merton-modellen visat sig vara korrekt för icke-finansiella företag som tillverkning eller detaljhandelsorganisationer. Det har emellertid inte visat sig vara ett bra mått för kreditrisk i bankerna eftersom de är mycket hävstångsenheter.