Wat is het Merton -model?
Het Merton -model, vernoemd naar Robert C. Merton, werd ontwikkeld in de jaren 1970. Het is ontworpen om analisten te helpen het kredietrisico van een bedrijf te evalueren op schulddoeleinden. Het Merton -model biedt een objectieve maatregel voor het vermogen van een bedrijf om schuldenverplichtingen te bedienen en terug te betalen. Het dient ook als een maatstaf voor kredietstandaard.
Om leningen goed te keuren, moeten financiële instellingen eerst het risico van een bedrijf of standaardkans bepalen. Dit helpt de kredietgever om het vermogen van het bedrijf te peilen om de lening terug te betalen. Een kredietinstelling wordt gedefinieerd als elke kredietgebeurtenis die voorkomt dat de onderneming de hoofdsom of rente op een lening terugbetaalt. Hoe meer financiële instellingen een kredietevenement kunnen voorspellen, hoe beter ze zijn in het terugverdienen van fondsen voordat het te laat is.
Effectenanalisten gebruiken het Merton -model als een manier om trends in beveiligingsprijzen te voorspellen. Over het algemeen zal een bedrijf in financiële nood een daling van de aandelenkoers ervaren. Als een analist kan bepalenDe kredietgezondheid van een bedrijf dat het Merton -model gebruikt, kunnen ze mogelijk profiteren van die kennis door de aandelen te verkopen voordat het daalt of een verzekering tegen een bepaald kredietevenement gaat.
De werking van het Merton -model is complex. Het model beoordeelt het kredietrisico op basis van de optieprijzen van een bedrijf. Een optie geeft het recht, maar niet de verplichting, om in de toekomst een bepaald actief te verkopen of te kopen. In het Merton -model kan de waarde van de optie om de activa van het bedrijf te verkopen worden gebruikt als een proxy voor het kredietrisico van de onderneming. Het is duidelijk dat hoe meer beleggers een verzekering kopen tegen het waardeverlies van de activa van een bedrijf, hoe hoger het risico van kredietinzinking.
Het Merton -model gaat ervan uit dat een bedrijf nul couponobligaties heeft verkocht om geld in te zamelen. Een obligatie die geen obligatiehouders betaalt, wordt elk jaar een vaste rentevoet een nul coupon obligatie genoemd omdat de couponrente nul is. In plaats van elk jaar een coupontarief te betalen, wordt een nul couponobligatie verkocht met een diepe korting. De belegger maakt een rendement wanneer de obligatie in de toekomst wordt ingewisseld voor de volledige nominale waarde.
Als een bedrijf de schuld niet kan terugbetalen op de nulcouponobligaties, wordt het beschouwd als een kredietgebeurtenis of standaard. Volgens het Merton -model treedt een kredietgebeurtenis op wanneer de waarde van de activa van een bedrijf minder waard is dan de waarde van de obligaties in de toekomst. Dat wil zeggen, een bedrijf is in financiële nood als het bedrag dat het verschuldigd is aan obligatiehouders minder is dan de waarde van zijn activa. Bij empirische testen is aangetoond dat het Merton-model nauwkeurig is voor niet-financiële bedrijven zoals productie- of retailorganisaties. Het is echter niet bewezen een goede maatregel te zijn voor kredietrisico bij banken, omdat ze zeer hefboomtiteiten zijn.