マートンモデルとは

ロバートC.マートンにちなんで名付けられたマートンモデルは、1970年代に開発されました。 アナリストが負債の目的で企業の信用リスクを評価できるように設計されました。 マートンモデルは、企業が債務を返済し返済する能力の客観的な尺度を提供します。 また、クレジットのデフォルトの尺度として機能します。

ローンを承認するために、金融機関はまず企業のリスクまたは債務不履行の可能性を判断する必要があります。 これは、貸し手が会社がローンを返済する能力を評価するのに役立ちます。 クレジットデフォルトは、会社がローンの元本または利息を返済することを妨げるクレジットイベントとして定義されます。 金融機関がより多くのクレジットイベントを予測できるほど、手遅れになる前に資金を回収できるようになります。

証券アナリストは、証券価格の動向を予測する方法としてマートンモデルを使用しています。 一般的に、財政難に陥っている会社は株価の下落を経験します。 アナリストがマートンモデルを使用して会社の信用状態を判断できる場合、株価が下落する前に株式を売却するか、特定の信用イベントに対する保険を購入することにより、その知識から利益を得ることができます。

マートンモデルの仕組みは複雑です。 このモデルは、企業のオプション価格に基づいて信用リスクを評価します。 オプションは、特定の資産を将来売却または購入する権利を与えますが、義務は与えません。 マートンモデルでは、会社の資産を売却するオプションの価値は、会社の信用リスクの代理として使用できます。 簡単に言えば、投資家が会社の資産価値の損失に対する保険を購入するほど、クレジットデフォルトのリスクが高くなります。

マートンモデルは、会社が資金を調達するためにゼロクーポン債を販売したことを前提としています。 債券保有者に毎年固定金利を支払わない債券は、クーポン率がゼロであるため、ゼロクーポン債と呼ばれます。 毎年クーポンレートを支払う代わりに、ゼロクーポン債が大幅な割引価格で販売されます。 投資家は、債券が将来的に全額で償還されるとリターンを返します。

会社がゼロクーポン債の負債を返済できない場合、それは信用イベントまたはデフォルトとみなされます。 マートンモデルによると、会社の資産の価値が将来の債券の価値よりも低い場合に、クレジットイベントが発生します。 つまり、債券保有者に対する債務額が資産の価値を下回る場合、企業は財政難に陥ります。 実証試験では、Mertonモデルは製造業や小売業などの非金融企業にとって正確であることが示されています。 ただし、銀行は非常にレバレッジの高い企業であるため、銀行の信用リスクの適切な指標となることは証明されていません。