マートンモデルとは何ですか？

ロバートC.マートンにちなんで名付けられたマートンモデルは、1970年代に開発されました。アナリストが債務目的で企業の信用リスクを評価できるように設計されています。 Mertonモデルは、債務義務をサービスおよび返済する企業の能力に対する客観的な尺度を提供します。また、クレジットのデフォルトの尺度としても機能します。

ローンを承認するために、金融機関は最初に会社のデフォルトのリスクまたは確率を決定する必要があります。これにより、貸し手は会社のローンを返済する能力を測定するのに役立ちます。クレジットのデフォルトは、会社がローンの元本または利息を返済することを妨げるクレジットイベントとして定義されます。より多くの金融機関がクレジットイベントを予測できるほど、手遅れになる前に資金を回収することができます。

証券アナリストは、セキュリティ価格の傾向を予測する方法としてMertonモデルを使用しています。一般に、財政的苦痛を抱えている企業は、株価の下落を経験します。アナリストが決定できる場合Mertonモデルを使用している企業の信用健康状態は、株式を販売する前に株式を販売したり、特定のクレジットイベントに対して保険を購入することにより、その知識から利益を得ることができるかもしれません。

マートンモデルの動作は複雑です。このモデルは、会社のオプション価格に基づいて信用リスクを評価します。オプションは、将来特定の資産を販売または購入する権利を与えますが、義務を果たします。 Mertonモデルでは、企業の資産を販売するオプションの価値は、企業の信用リスクの代理として使用できます。明白に言えば、より多くの投資家が会社の資産の価値の損失に対して保険を購入するほど、クレジットのデフォルトのリスクが高くなります。

Mertonモデルは、会社が資金を調達するためにゼロクーポン債を販売していると想定しています。クーポンレートがゼロであるため、債券保有者に毎年固定金利を支払わない債券はゼロクーポン債と呼ばれます。毎年クーポンレートを支払う代わりに、ゼロクーポン債は深い割引で販売されています。投資家は、将来の額面の全額のために債券が引き換えられたときに戻ってきます。

企業がゼロクーポン債の負債を返済できない場合、クレジットイベントまたはデフォルトと見なされます。 Mertonモデルによると、クレジットイベントは、会社の資産の価値が将来の債券の価値よりも低い場合に発生します。つまり、債券保有者に負っている金額が資産の価値よりも少ない場合、企業は財政難に陥っています。経験的テストでは、Mertonモデルは、製造組織などの非金融企業にとって正確であることが示されています。ただし、高度に活用されたエンティティであるため、銀行の信用リスクの良い尺度であることは証明されていません。