Merton 모델은 무엇입니까?

Robert C. Merton의 이름을 따서 명명 된 Merton 모델은 1970 년대에 개발되었습니다. 분석가가 부채 목적으로 회사의 신용 위험을 평가할 수 있도록 설계되었습니다. Merton 모델은 회사가 부채 의무를 서비스하고 상환 할 수있는 능력에 대한 객관적인 조치를 제공합니다. 또한 신용 불이행의 척도 역할을합니다.

대출을 승인하기 위해 금융 기관은 먼저 회사의 위험 또는 불이행 확률을 결정해야합니다. 이를 통해 대출 기관은 회사의 대출 상환 능력을 측정하는 데 도움이됩니다. 신용 불이행은 회사가 대출에 대한 원금 또는이자를 상환하지 못하게하는 모든 신용 이벤트로 정의됩니다. 더 많은 금융 기관이 신용 이벤트를 예측할수록 자금이 너무 늦기 전에 자금을 회수하는 것이 좋습니다.

증권 분석가들은 Merton 모델을 보안 가격의 추세를 예측하는 방법으로 사용합니다. 일반적으로 재정적 어려움을 겪고있는 회사는 주가 하락을 경험할 것입니다. 분석가가 결정할 수있는 경우Merton Model을 사용하는 회사의 신용 건강은 주식을 판매하기 전에 주식을 판매하거나 특정 신용 이벤트에 대해 보험을 구매함으로써 해당 지식으로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

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Merton 모델의 작업은 복잡합니다. 이 모델은 회사의 옵션 가격에 따라 신용 위험을 평가합니다. 옵션은 향후 특정 자산을 판매하거나 구매할 권리를 부여하지만 의무는 아닙니다. Merton 모델에서 회사의 자산을 판매하는 옵션의 가치는 회사의 신용 위험에 대한 대리자로 사용할 수 있습니다. 분명히 말하면, 더 많은 투자자가 회사 자산의 가치 손실에 대해 보험을 구매할수록 신용 불이행의 위험이 높아집니다.

Merton 모델은 회사가 돈을 모으기 위해 제로 쿠폰 채권을 매각했다고 가정합니다. 채권 보유자를 지불하지 않는 채권은 매년 고정 된 이자율을 제로 쿠폰 채권이라고합니다.. 매년 쿠폰 요금을 지불하는 대신 제로 쿠폰 채권은 깊은 할인으로 판매됩니다. 투자자는 앞으로의 전체 액면가에 대해 채권이 상환되면 수익을 창출합니다.

회사가 제로 쿠폰 채권에서 부채를 상환 할 수없는 경우 신용 이벤트 또는 불이행으로 간주됩니다. Merton Model에 따르면, 신용 이벤트는 회사 자산의 가치가 향후 채권의 가치보다 가치가 떨어질 때 발생합니다. 즉, 회사는 채권 보유자에게 빚진 금액이 자산의 가치보다 적다면 재정적 고통을 겪고 있습니다. 경험적 테스트에서 Merton 모델은 제조 또는 소매 조직과 같은 비재무 회사에서 정확한 것으로 나타났습니다. 그러나 은행의 신용 위험에 대한 좋은 척도로 입증되지는 않았다.