머튼 모델이란 무엇입니까?

Robert C. Merton의 이름을 딴 Merton 모델은 1970 년대에 개발되었습니다. 분석가가 부채 목적으로 회사의 신용 위험을 평가할 수 있도록 설계되었습니다. Merton 모델은 회사가 부채 채무를 처리하고 상환하는 능력에 대한 객관적인 척도를 제공합니다. 또한 신용 불이행의 척도이기도합니다.

대출을 승인하려면 먼저 금융 기관이 회사의 위험 또는 채무 불확실성을 결정해야합니다. 이것은 대출 기관이 회사의 대출 상환 능력을 측정하는 데 도움이됩니다. 신용 불이행은 회사가 대출에 대한 원금 또는이자를 상환하지 못하게하는 모든 신용 이벤트로 정의됩니다. 금융 기관이 신용 이벤트를 더 많이 예측할수록 늦기 전에 자금을 더 잘 회수 할 수 있습니다.

증권 분석가는 Merton 모델을 보안 가격의 추세를 예측하는 방법으로 사용합니다. 일반적으로 금융 위기에 처한 회사는 주가가 하락할 것입니다. 분석가가 Merton 모델을 사용하여 회사의 신용 상태를 결정할 수있는 경우 주식이 하락하기 전에 주식을 판매하거나 특정 신용 이벤트에 대해 보험을 구매함으로써 해당 지식으로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

Merton 모델의 작업은 복잡합니다. 이 모델은 회사의 옵션 가격을 기준으로 신용 위험을 평가합니다. 옵션은 미래에 특정 자산을 판매하거나 구매할 권리를 제공하지만 의무는 아닙니다. Merton 모델에서 회사 자산을 판매하는 옵션의 가치는 회사의 신용 위험에 대한 대리로 사용될 수 있습니다. 간단히 말해, 투자자가 회사 자산의 가치 손실에 대해 보험을 더 많이 구매할수록 신용 불이행 위험이 높아집니다.

머튼 모델은 회사가 돈을 모으기 위해 제로 쿠폰 채권을 판매했다고 가정합니다. 채권자에게 매년 고정 이율을 지불하지 않는 채권은 쿠폰 비율이 0이기 때문에 제로 쿠폰 채권이라고합니다. 매년 쿠폰 요율을 지불하는 대신, 제로 쿠폰 본드는 매우 할인 된 가격으로 판매됩니다. 채권이 미래의 액면가로 상환되면 투자자는 수익을냅니다.

회사가 제로 쿠폰 채권에 대한 빚을 갚을 수 없다면, 그것은 신용 이벤트 또는 채무 불이행으로 간주됩니다. 머튼 모델 (Merton Model)에 따르면, 회사 자산의 가치가 향후 채권 가치보다 가치가 낮을 때 신용 이벤트가 발생합니다. 즉, 회사가 채권자에게 지불해야 할 금액이 자산의 가치보다 작 으면 재정적 어려움에 처하게됩니다. 경험적 테스트에서 Merton 모델은 제조 또는 소매 조직과 같은 비금융 회사에 대해 정확한 것으로 나타났습니다. 그러나 은행은 레버리지가 높은 기업이기 때문에 신용 위험에 대한 좋은 척도는 아닙니다.