Jaki jest model Mertona?

Model Mertona, który nazywa się na cześć Roberta C. Mertona, został opracowany w latach siedemdziesiątych. Został zaprojektowany, aby pomóc analitykom w ocenę ryzyka kredytowego korporacji w celach zadłużenia. Model Mertona stanowi obiektywną miarę zdolności firmy do obsługi i spłacania zobowiązań długu. Służy również jako miara niewykonania zobowiązania kredytowego.

W celu zatwierdzenia pożyczek instytucje finansowe muszą najpierw określić ryzyko lub prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania spółki. Pomaga to pożyczkodawcy ocenić zdolność firmy do spłaty pożyczki. Niewypłacalność kredytowa jest definiowana jako każde wydarzenie kredytowe, które uniemożliwia spółkę spłacania kapitału lub odsetek od pożyczki. Im więcej instytucji finansowych może prognozować wydarzenie kredytowe, tym lepiej będą w odzyskaniu funduszy, zanim będzie za późno.

Analitycy papierów wartościowych wykorzystują model Mertona jako sposób na prognozowanie trendów cen bezpieczeństwa. Ogólnie rzecz biorąc, firma z powodu zagrożenia finansowego odniesie spadek ceny akcji. Jeśli analityk może ustalićZdrowie kredytowe firmy korzystającej z modelu Mertona, mogą być w stanie czerpać korzyści z tej wiedzy, sprzedając akcje, zanim spadnie lub kupując ubezpieczenie od konkretnego zdarzenia kredytowego.

Działanie modelu Mertona są złożone. Model ocenia ryzyko kredytowe na podstawie cen opcji firmy. Opcja daje prawo, ale nie obowiązek sprzedaży lub zakupu określonego zasobu w przyszłości. W modelu Mertona wartość opcji sprzedaży aktywów firmy może być wykorzystywana jako proxy dla ryzyka kredytowego firmy. Mówiąc wprost, im więcej inwestorów kupuje ubezpieczenie od utraty wartości aktywów spółki, tym wyższe ryzyko zakazu kredytowego.

Model Mertona zakłada, że ​​firma sprzedała zerowe obligacje kuponowe w celu zebrania pieniędzy. Obligacja, która nie płaci obligacjom stała stopa odsetek każdego roku, nazywa się zerową obligacją kuponową, ponieważ stopa kuponu wynosi zero. Zamiast płacić stawkę kuponu każdego roku, zerowa obligacja kuponowa jest sprzedawana z głęboką zniżką. Inwestor zwraca, gdy obligacja zostanie wykupiona na pełną wartość nominalną w przyszłości.

Jeśli firma nie może spłacić długu w obligacjach zerowych kuponów, jest to uważane za zdarzenie kredytowe lub niewykonanie zobowiązania. Według modelu Mertona zdarzenie kredytowe występuje, gdy wartość aktywów firmy jest warta mniej niż wartość obligacji w przyszłości. Oznacza to, że firma jest w niebezpieczeństwie finansowym, jeśli kwota, którą jest winna obligatariuszom, jest mniejsza niż wartość jej aktywów. W testach empirycznych model Mertona okazał się dokładny dla firm niefinansowych, takich jak organizacje produkcyjne lub detaliczne. Nie okazało się to jednak dobrym pomiarem ryzyka kredytowego w bankach, ponieważ są one podmiotami o wysoce wykorzystania.