Qual é o modelo de Merton?
O modelo de Merton, que recebeu o nome de Robert C. Merton, foi desenvolvido na década de 1970. Foi projetado para ajudar os analistas a avaliar o risco de crédito de uma corporação para fins de dívida. O modelo Merton fornece uma medida objetiva para a capacidade de uma empresa de atender e pagar as obrigações da dívida. Ele também serve como uma medida de inadimplência de crédito.
Para aprovar empréstimos, as instituições financeiras devem primeiro determinar o risco ou a probabilidade de inadimplência de uma empresa. Isso ajuda o credor a avaliar a capacidade da empresa de pagar o empréstimo. Um padrão de crédito é definido como qualquer evento de crédito que impeça a empresa de pagar o principal ou juros de um empréstimo. Quanto mais instituições financeiras podem prever um evento de crédito, melhor eles estarão em recuperação de fundos antes que seja tarde demais.
Os analistas de valores mobiliários usam o modelo Merton como uma maneira de prever tendências nos preços de segurança. Em geral, uma empresa em angústia financeira experimentará uma queda no preço das ações. Se um analista pode determinarA saúde do crédito de uma empresa usando o modelo de Merton, eles poderão lucrar com esse conhecimento vendendo as ações antes que ela caia ou compra seguro contra um evento de crédito específico.
O funcionamento do modelo de Merton é complexo. O modelo avalia o risco de crédito com base nos preços das opções de uma empresa. Uma opção oferece o direito, mas não a obrigação, de vender ou comprar um ativo específico no futuro. No modelo de Merton, o valor da opção de vender os ativos da empresa pode ser usado como proxy para o risco de crédito da empresa. Claro, quanto mais investidores compram seguro contra a perda no valor dos ativos de uma empresa, maior o risco de inadimplência de crédito.
O modelo de Merton assume que uma empresa vendeu títulos de cupom zero para arrecadar dinheiro. Um título que não paga aos detentores de títulos uma taxa fixa de juros a cada ano é chamada de título de cupom zero porque a taxa de cupom é zero. Em vez de pagar uma taxa de cupons a cada ano, um título de cupom zero é vendido com um desconto profundo. O investidor retorna quando o título é resgatado pelo valor de face total no futuro.
Se uma empresa não puder pagar a dívida nos títulos de cupom zero, ela é considerada um evento de crédito ou inadimplência. De acordo com o modelo de Merton, um evento de crédito ocorre quando o valor dos ativos de uma empresa vale menos que o valor dos títulos no futuro. Ou seja, uma empresa está em sofrimento financeiro se o valor que deve aos detentores de títulos for menor que o valor de seus ativos. Nos testes empíricos, o modelo de Merton demonstrou ser preciso para empresas não financeiras, como organizações de fabricação ou varejo. No entanto, não provou ser uma boa medida para o risco de crédito nos bancos, pois são entidades altamente alavancadas.