Qual è il modello Merton?
Il modello Merton, che prende il nome da Robert C. Merton, è stato sviluppato negli anni '70. È stato progettato per aiutare gli analisti a valutare il rischio di credito di una società a fini di debito. Il modello Merton fornisce una misura obiettiva per la capacità di una società di assistere e rimborsare gli obblighi di debito. Serve inoltre come misura del credito predefinito.
Per approvare i prestiti, gli istituti finanziari devono prima determinare il rischio o la probabilità di inadempienza di una società. Questo aiuta il prestatore a valutare la capacità dell'azienda di rimborsare il prestito. Un default di credito è definito come qualsiasi evento di credito che impedisce alla società di rimborsare il capitale o gli interessi su un prestito. Più istituzioni finanziarie possono prevedere un evento di credito, meglio saranno nel recupero di fondi prima che sia troppo tardi.
Gli analisti dei titoli utilizzano il modello Merton come un modo per prevedere le tendenze dei prezzi di sicurezza. In generale, una società in disagio finanziario sperimenterà un calo del prezzo delle azioni. Se un analista può determinareLa salute del credito di una società che utilizza il modello Merton, potrebbe essere in grado di trarre profitto da tali conoscenze vendendo il titolo prima che diminuisca o acquistano un'assicurazione contro un particolare evento di credito.
Il funzionamento del modello Merton è complesso. Il modello valuta il rischio di credito in base ai prezzi delle opzioni di un'azienda. Un'opzione dà il diritto, ma non l'obbligo, di vendere o acquistare una particolare risorsa in futuro. Nel modello Merton, il valore dell'opzione di vendere le attività dell'azienda può essere utilizzato come proxy per il rischio di credito dell'azienda. Detto chiaramente, più investitori acquistano un'assicurazione contro la perdita di valore delle attività di una società, maggiore è il rischio di default del credito.
Il modello Merton presuppone che una società abbia venduto obbligazioni coupon zero per raccogliere fondi. Un'obbligazione che non paga gli obbligazionisti un tasso di interesse fisso ogni anno è chiamato un'obbligazione coupon zero perché il tasso coupon è zero. Invece di pagare una tariffa coupon ogni anno, un'obbligazione coupon zero viene venduta con uno sconto profondo. L'investitore fa un rendimento quando il legame viene riscattato per il pieno valore nominale in futuro.
Se una società non può rimborsare il debito sulle obbligazioni zero coupon, è considerata un evento di credito o un default. Secondo il modello Merton, si verifica un evento di credito quando il valore delle attività di una società vale meno del valore delle obbligazioni in futuro. Cioè, una società è in difficoltà finanziaria se l'importo che deve agli obbligazionisti è inferiore al valore delle sue attività. Nei test empirici, il modello Merton ha dimostrato di essere accurato per le imprese non finanziarie come le organizzazioni manifatturiere o di vendita al dettaglio. Tuttavia, non ha dimostrato di essere una buona misura per il rischio di credito nelle banche in quanto sono entità altamente leva.