Quels sont les différents types de théorie du coût du capital?
La théorie du coût du capital tente d'expliquer si la composition en actions et en dettes d'une entreprise affecte son cours. On peut distinguer deux types de théorie du coût du capital: la théorie du bénéfice d’exploitation net et la théorie du revenu net. Dans la théorie du résultat opérationnel net, le mélange de dettes et de capitaux propres n’influence pas directement la valeur financière d’une entreprise. Selon la théorie du revenu net, la manière dont une société structure son coût du capital a un impact profond sur sa valeur marchande. Le coût du capital d'une entreprise comprend à la fois des dettes et des capitaux propres, les capitaux propres étant le type de titre préféré à émettre dans la plupart des cas.
Les investisseurs choisissent d’acheter des actions ou des obligations d’une société alors qu’ils sont relativement certains qu’un retour sur investissement sera réalisé. L'argent qu'une société reçoit en échange d'émissions d'actions et d'obligations est appelé capital, ce qui finit par coûter cher à la société lorsqu'elle doit payer des intérêts à ses investisseurs. La théorie du coût du capital tente d'expliquer si l'émission d'une proportion plus élevée d'un seul type de capital affecte la capacité de l'entreprise à sécuriser davantage d'investisseurs. Par exemple, certains experts financiers estiment que l'émission d'une proportion plus élevée d'obligations par rapport aux actions diminuera la valeur des actions à long terme d'une entreprise.
La combinaison dette / fonds propres d’une entreprise n’influence pas le cours de ses actions dans la théorie du coût du capital de résultat d’exploitation net. Selon cette théorie, la valeur financière d’une société sera la même quelle que soit la structure de son capital. Par exemple, le prix des actions de l'entreprise sera le même qu'il émette 60% contre 40% ou 90% contre 10%. Même si la composition de la structure fluctue dans le temps, cela n’a aucune influence sur la valeur marchande de la société.
Un autre type de théorie du coût du capital - la théorie du revenu net - adopte l’approche opposée de la théorie du résultat opérationnel net. Le montant des dettes et des capitaux propres qu'une entreprise décide d'émettre pour financer ses activités aura une grande influence sur le cours de ses actions en vertu de cette théorie. La théorie du revenu net prend la valeur marchande des actions en circulation d'une entreprise et l'ajoute à la valeur totale de la dette de l'entreprise. Le résultat opérationnel ou résultat avant intérêts et impôts est divisé par la valeur de son capital existant pour obtenir son coût en pourcentage.
Certaines sociétés préfèrent peut-être suivre une théorie particulière du coût du capital, mais beaucoup tentent de maintenir une structure qui minimise leurs coûts et augmente les avantages fiscaux. Les paiements d'intérêts sur le coût de la dette peuvent être déduits du revenu brut d'une entreprise et réduire ses obligations fiscales. L'émission d'un plus grand nombre d'obligations comporte un risque à long terme plus élevé, car la dette prime sur les capitaux propres si une entreprise dépose une demande de protection contre la faillite.