Wat zijn door hypotheken gedekte effecten?
Door hypotheek gedekte effecten zijn belangen in een pool van hypotheken die de dragers recht geven op betalingen uit de pool. Je zou ze kunnen zien als aandelen in een woningkrediet; telkens wanneer de kredietnemer een betaling uitvoert op zijn of haar hypotheek, komt een deel van die betaling in handen van een drager van door hypotheek gedekte effecten. Dit type effect staat bekend als een 'schuldbewijs', wat betekent dat de drager een belang heeft in een vorm van schuld.
Gewoonlijk is de manier waarop door hypotheken gedekte effecten werken, dat een beleggingsonderneming of overheidsentiteit een groot aantal hypotheken van de uitgevende bank koopt, waardoor een pool van hypotheken ontstaat. Beleggers kunnen in die pool kopen voor een vast bedrag per aandeel, en als betalingen worden gedaan, krijgen ze rendementen die variëren in grootte, afhankelijk van hoeveel aandelen ze bezitten en de rating van hun aandelen. Het idee is dat door het risico te spreiden, de investeerders een bepaald rendementsniveau worden gegarandeerd, omdat als een homebuyer in een pool van 1.000 wanbetalingen op zijn of haar hypotheek, dit geen grote impact zal hebben op de aandeelhouders.
De pool van hypotheken is verdeeld in verschillende klassen die tranches worden genoemd. Elke tranche krijgt een rating, van AAA tot zonder rating. Wanneer beleggers inkopen in de pool, kunnen ze de tranche opgeven waarin ze willen inkopen, waarbij de hoogst gewaardeerde delen van de pool eerst betalingen ontvangen. Dit betekent dat als mensen in gebreke blijven met hun hypotheek, beleggers met hypotheekobligaties met een AAA-rating betalingen blijven ontvangen, terwijl beleggers die voor segmenten met een lagere rating hebben gekozen, helemaal geen betalingen ontvangen.
Vanuit het oogpunt van banken, met name kleine banken, zijn door hypotheek gedekte effecten een uitstekende regeling, omdat ze volledig worden betaald wanneer de hypotheken worden gekocht. Dit betekent dat het risico van het aanbieden van die hypotheken is geëlimineerd en dat ze over kapitaal beschikken om te beleggen of te lenen. Voor beleggers wordt het delen van het risico in een grote pool verondersteld om van hypotheek gedekte effecten een redelijk veilige plaats te maken om te beleggen, hoewel de cashflow onregelmatig kan zijn, omdat sommige leners hun hypotheken graag vooraf betalen, met als doel de lening af te lossen zijn vervaldatum.
Zoals beleggers in 2008 nogal explosief hebben geleerd, kunnen door hypotheek gedekte effecten uiterst gevaarlijk zijn als grote aantallen leners ineens hun leningen beginnen in te leveren. Een effect kan vol zitten met zogenaamde "sub prime" -leningen die vatbaar zijn voor wanbetaling, wat leidt tot een instorting van de inkomsten voor beleggers en een sneeuwbaleffect kan optreden naarmate meer en meer kredietnemers hun hypotheeklasten niet betalen. Voor beleggers met beperkte diversificatie kan verlies van inkomsten uit een door hypotheek gedekt effect een serieus probleem zijn.