Wat zijn de verschillende kapitaalstructuurmodellen?
De kapitaalstructuur van een bedrijf is de combinatie van financieringsbronnen die het bedrijf op de lange termijn inkomsten oplevert. Elk bedrijf gebruikt een andere mix van langetermijnfinancieringsbronnen, maar rudimentaire modellen voor kapitaalstructuur geven financiële managers een basis en richting. Kapitaalstructuurmodellen omvatten het afhankelijkheidsmodel, het onafhankelijkheidsmodel, gematigde modellen en het pikorde-model.
Basiselementen van kapitaalstructuurmodellen zijn schuldfinanciering en aandelenfinanciering. Schuldfinanciering neemt meestal de vorm aan van leningen en obligaties en aandelenfinanciering, ook bekend als investeringsfinanciering, die verschillende soorten aandelen omvat. Verschillen in de modellen van kapitaalstructuur zijn gebaseerd op de potentiële effecten van schuldfinanciering op aandelenfinanciering. De basis van elk model is een andere theorie over schuldeffecten.
Afhankelijkheidsmodellen vloeien voort uit de theorie dat het eigen vermogen altijd wordt beïnvloed door schuldfinanciering, en elk bedrag van de opgelopen schuld verhoogt de kapitaalkosten. In dit model wordt verwacht dat elk netto inkomen dat het bedrijf verdient, overeenkomt met de totale marktwaarde van de gewone aandelen van het bedrijf. Dit houdt een perfecte relatie tussen inkomen en eigen vermogen, maar in functionerende markten bestaat deze perfecte relatie bijna nooit. In plaats daarvan kan het afhankelijkheidsmodel worden gebruikt als basis voor de kapitaalstructuur.
Op dezelfde manier zouden de meeste bedrijven niet in staat zijn om het onafhankelijkheidsmodel te volgen, dat theoretiseert dat geen enkele hoeveelheid schuld het eigen vermogen van een bedrijf kan beïnvloeden. Een bedrijf kan bijvoorbeeld obligaties uitgeven en kapitaal van die obligaties gebruiken om hogere stockdividend uit te keren. In andere modellen zou een toename van de verkoop van aandelen worden gekoppeld aan de verhoogde dividenden en verhoogde schuld, maar dit model koppelt de inkomsten niet aan de schuld. Het onafhankelijkheidsmodel werkt op andere manieren en weigert de negatieve impact van schulden op het vermogen van het bedrijf om eigen vermogen aan te trekken te erkennen.
Aangezien zowel de afhankelijkheids- als de onafhankelijkheidskapitaalmodellen extreem zijn, gebruiken veel bedrijven een gematigde financiële structuur. Sommige bedrijven gebruiken een fiscaal schild om zich te wapenen tegen de stijgende kosten van schulden. Andere bedrijven kunnen het onafhankelijkheidsmodel op theoretische basis gebruiken, terwijl een doorlopende berekening van de mogelijkheid van faillissement of faillissement als gevolg van de schuldfinanciering wordt bijgehouden. Als het risico te hoog wordt, kan het bedrijf van model veranderen of zijn schuld verlagen.
Het pikorde-model dicteert dat een bedrijf de goedkoopste manieren gebruikt om eerst kapitaal aan te trekken en zo nodig langzaam overgaat op duurder kapitaal. Volgens de pikorde-theorie kan een bedrijf bijvoorbeeld eerst aandelenkapitaal uitgeven, dan inkomsten en vervolgens debit-kapitaal, indien absoluut noodzakelijk. Schuldkapitaal wordt opgehaald en het laatst uitgegeven omdat dit vaak de duurste vorm van financiering is.