Was sind die verschiedenen Kapitalstrukturmodelle?
Die Kapitalstruktur eines Unternehmens ist die Kombination von Finanzierungsquellen, die dem Unternehmen ein langfristiges Einkommen sichern. Jedes Unternehmen nutzt eine andere Mischung langfristiger Finanzierungsquellen, aber rudimentäre Kapitalstrukturmodelle geben Finanzmanagern eine Grundlage und Richtung. Kapitalstrukturmodelle umfassen das Abhängigkeitsmodell, das Unabhängigkeitsmodell, moderate Modelle und das Hackordnungsmodell.
Grundelemente von Kapitalstrukturmodellen sind Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung. Die Fremdfinanzierung erfolgt in der Regel in Form von Darlehen und Anleihen sowie als Eigenkapitalfinanzierung, auch als Investitionsfinanzierung bezeichnet, die verschiedene Arten von Aktien umfasst. Unterschiede in den Modellen der Kapitalstruktur beruhen auf den möglichen Auswirkungen der Fremdfinanzierung auf die Eigenkapitalfinanzierung. Grundlage jedes Modells ist eine andere Theorie der Verschuldungseffekte.
Abhängigkeitsmodelle beruhen auf der Theorie, dass das Eigenkapital immer von der Fremdfinanzierung betroffen ist und jeder Betrag der angefallenen Schulden die Kapitalkosten erhöht. In diesem Modell wird erwartet, dass ein etwaiger Nettoertrag des Unternehmens dem Gesamtmarktwert der Stammaktien des Unternehmens entspricht. Auf diese Weise bleibt ein perfektes Verhältnis zwischen Einkommen und Eigenkapital erhalten, aber in funktionierenden Märkten existiert dieses perfekte Verhältnis so gut wie nie. Stattdessen kann das Abhängigkeitsmodell als Grundlage für die Kapitalstruktur verwendet werden.
In ähnlicher Weise könnten die meisten Unternehmen nicht dem Unabhängigkeitsmodell folgen, das besagt, dass keine Verschuldung das Eigenkapital eines Unternehmens beeinflussen kann. Beispielsweise kann ein Unternehmen Anleihen ausgeben und Kapital aus diesen Anleihen verwenden, um höhere Aktiendividenden zu zahlen. In anderen Modellen würde eine Erhöhung des Verkaufs von Aktien mit einer Erhöhung der Dividenden und der Verschuldung verbunden sein, aber dieses Modell verknüpft das Ergebnis nicht mit der Verschuldung. Das Unabhängigkeitsmodell funktioniert auf andere Weise und weigert sich, die negativen Auswirkungen der Verschuldung auf die Fähigkeit des Unternehmens zu erkennen, Eigenkapital zu beschaffen.
Da sowohl das Abhängigkeits- als auch das Unabhängigkeitskapitalstrukturmodell extrem sind, verwenden viele Unternehmen eine moderate Finanzstruktur. Einige Unternehmen setzen ein Steuerschild ein, um die steigenden Schuldenkosten zu verhindern. Andere Unternehmen können das Unabhängigkeitsmodell theoretisch anwenden und gleichzeitig die Möglichkeit eines Geschäftsausfalls oder einer Insolvenz aufgrund der Fremdfinanzierung laufend kalkulieren. Wenn das Risiko zu hoch wird, kann das Unternehmen die Modelle wechseln oder seine Schulden senken.
Das Hackordnungsmodell schreibt vor, dass ein Unternehmen die kostengünstigsten Methoden einsetzt, um zuerst Kapital zu beschaffen, und bei Bedarf langsam zu teurerem Kapital übergeht. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen nach der Hackordnungstheorie zuerst Eigenkapital ausgeben, dann Einkommen, und dann, falls absolut notwendig, Soll-Kapital. Fremdkapital wird zuletzt aufgenommen und ausgegeben, weil es oft die teuerste Finanzierungsform ist.