Jakie są różne modele struktury kapitału?

Struktura kapitałowa firmy to połączenie źródeł finansowania, które zapewniają firmie długoterminowy dochód. Każda firma korzysta z innej kombinacji źródeł finansowania długoterminowego, ale podstawowe modele struktury kapitału dają menedżerom finansowym podstawę i kierunek. Modele struktury kapitału obejmują model zależności, model niezależności, modele umiarkowane oraz model porządku dziobania.

Podstawowe elementy modeli struktury kapitału obejmują finansowanie dłużne i finansowanie kapitałem własnym. Finansowanie dłużne zwykle ma formę pożyczek i obligacji oraz finansowania kapitałem własnym, znanym również jako finansowanie inwestycji, które obejmuje różne rodzaje akcji. Różnice w modelach struktury kapitału oparte są na potencjalnym wpływie finansowania dłużnego na finansowanie kapitałem własnym. Podstawą każdego modelu jest inna teoria efektów zadłużenia.

Modele zależności wywodzą się z teorii, że finansowanie kapitału zawsze ma wpływ na kapitał własny, a każda kwota zaciągniętego długu podnosi koszt kapitału. W tym modelu oczekuje się, że każdy dochód netto osiągnięty przez spółkę będzie równy całkowitej wartości rynkowej akcji zwykłych spółki. Utrzymuje to idealną relację między dochodem a kapitałem własnym, ale na funkcjonujących rynkach ta idealna relacja prawie nigdy nie istnieje. Zamiast tego model zależności można wykorzystać jako podstawę dla struktury kapitału.

Podobnie większość firm nie byłaby w stanie zastosować modelu niezależności, który zakłada, że ​​żadna kwota długu nie może wpłynąć na kapitał własny spółki. Na przykład spółka może emitować obligacje i wykorzystywać kapitał z tych obligacji, aby wypłacać wyższe dywidendy z akcji. W innych modelach wzrost sprzedaży akcji byłby powiązany ze zwiększoną dywidendą i zwiększonym długiem, ale ten model nie łączy zysków z powrotem z długiem. Model niezależności działa w inny sposób, odmawiając uznania negatywnego wpływu zadłużenia na zdolność firmy do pozyskiwania kapitału.

Ponieważ zarówno modele zależności kapitałowej, jak i niezależności są ekstremalne, wiele firm stosuje umiarkowaną strukturę finansową. Niektóre firmy używają tarczy podatkowej, aby uchronić się przed rosnącymi kosztami zadłużenia. Inne firmy mogą korzystać z modelu niezależności teoretycznie, zachowując bieżące obliczenia dotyczące możliwości niepowodzenia działalności lub bankructwa z powodu finansowania dłużnego. Jeśli ryzyko stanie się zbyt wysokie, firma może zmienić modele lub obniżyć swój dług.

Model kolejności dziobania określa, że ​​firma wykorzystuje najpierw najtańsze sposoby na pozyskanie kapitału, w razie potrzeby powoli przechodząc na droższy kapitał. Na przykład zgodnie z teorią porządku dziobania firma może najpierw wydać kapitał własny, a następnie przychody, a następnie kapitał debetowy, jeśli jest to absolutnie konieczne. Kapitał dłużny jest gromadzony i wydawany jako ostatni, ponieważ często jest to najdroższa forma finansowania.