Wat doet de efficiënte markthypothese?
De efficiënte markthypothese is het idee dat markten snel rekening houden met nieuwe informatie. In grote lijnen verklaart het waarom een willekeurige persoon geen gegarandeerde winst kan behalen door het zakelijke gedeelte van een krant op te pikken en aandelen te kopen in bedrijven die het goed lijken te doen. Volgens de efficiënte markthypothese zal met al dit nieuws al rekening zijn gehouden door de aandelenkoers; toekomstige gebeurtenissen zullen het aandeel onvoorspelbaar beïnvloeden.
Het economische principe dat ten grondslag ligt aan de efficiënte markthypothese is arbitrage. Arbitrage is de praktijk om een gegarandeerde winst te maken door een fout in de markt te exploiteren. Een basaal voorbeeld van arbitrage zou iets tegen een lage prijs kopen als je weet dat je het onmiddellijk voor meer geld kunt verkopen. Het principe van arbitrage toepassen op informatie levert de efficiënte markthypothese op. Het idee is dat, als de informatie daar is, er al op is gereageerd.
De sterkste versie van de efficiënte markthypothese voorspelt dat de markt een 'random walk' zal volgen. Dat wil zeggen, het voorspelt dat, op elk willekeurig moment, elk gegeven aandeel, en de markt als geheel, net zo waarschijnlijk zal stijgen als dalen. De langetermijntendens van de markt en alle aandelen daarin zullen dus niets anders zijn dan een opeenstapeling van willekeurige beslissingen. Lange-termijntrends moeten onmogelijk te identificeren zijn. Meer precies: zodra trends identificeerbaar worden, verdwijnen ze, omdat beleggers aandelen kopen en verkopen volgens een schijnbare trend. Daarbij ontkennen ze het. Als redelijkerwijs kan worden verwacht dat het aandeel de rest van het jaar zal stijgen, zullen investeringsbeslissingen deze toekomstige waarde - met passende discontering - opnemen in de huidige prijs.
Noodzakelijkerwijs kan de efficiënte markthypothese slechts een ruwe benadering vormen. Om de hypothese correct te laten werken, moet de markt worden gevuld met een aantal intelligente en rationele agenten die handelen naar hun beoordeling van trends en waarde. Paradoxaal genoeg zou het systeem uiteenvallen als al deze agenten de efficiënte markthypothese zouden aannemen. De meest actieve marktpartijen moeten tot op zekere hoogte geloven dat ze in staat zijn om winstgevende beslissingen te nemen op basis van nieuwe informatie of evaluaties.
Vanwege deze paradox en vanwege een grote hoeveelheid gegevens daartegen, is de efficiënte markthypothese uiterst controversieel. Het blijft een kernelement van de neoklassieke economie en wordt nog steeds veel geleerd. Veel economen beschouwen de hypothese waarschijnlijk als een goede beschrijving van een ideale marktwerking. Echte wereldmarkten wijken echter allemaal af van perfecte efficiëntie, sommige meer dan andere. De oliefuturesmarkt, waaraan veel goed geïnformeerde en goed gefinancierde investeerders deelnemen, is bijvoorbeeld waarschijnlijk beter in overeenstemming met de hypothese dan de markt voor gebruikte auto's.