Co robi skuteczna hipoteza rynkowa?

Skuteczna hipoteza rynkowa polega na tym, że rynki szybko uwzględniają nowe informacje. Mówiąc ogólnie, wyjaśnia, dlaczego przypadkowa osoba nie może osiągnąć gwarantowanego zysku, podnosząc dział biznesowy gazety i kupując akcje spółek, które wydają się dobrze sobie radzić. Zgodnie z hipotezą efektywnego rynku, wszystkie te wiadomości zostały już uwzględnione w cenie akcji; przyszłe wydarzenia wpłyną na akcje w nieprzewidywalny sposób.

Zasadą ekonomiczną leżącą u podstaw skutecznej hipotezy rynkowej jest arbitraż. Arbitraż jest praktyką osiągania gwarantowanego zysku poprzez wykorzystanie pewnej wady na rynku. Podstawowym przykładem arbitrażu byłoby kupowanie czegoś po niskiej cenie, gdy wiesz, że możesz natychmiast sprzedać to za więcej pieniędzy. Zastosowanie zasady arbitrażu do informacji stanowi skuteczną hipotezę rynkową. Chodzi o to, że jeśli informacje są dostępne, zostaną one już zastosowane.

Najsilniejsza wersja efektywnej hipotezy rynkowej przewiduje, że rynek pójdzie „losowym krokiem”. Oznacza to, że przewiduje, że w dowolnym momencie, jakiekolwiek akcje i rynek jako całość, będą równie dobrze rosły, jak i spadały. Długoterminowa tendencja rynku i wszystkich znajdujących się na nim zapasów będzie zatem niczym innym jak kumulacją przypadkowych decyzji. Nie można zidentyfikować długoterminowych trendów. Dokładniej: gdy tylko trendy zostaną zidentyfikowane, znikną, ponieważ inwestorzy będą kupować i sprzedawać akcje zgodnie z dowolnym widocznym trendem. Robiąc to, negują to. Jeśli można oczekiwać, że zapasy wzrosną do końca roku, decyzje inwestycyjne uwzględnią tę przyszłą wartość - z odpowiednim dyskontowaniem - w obecnej cenie.

Z konieczności skuteczna hipoteza rynkowa może jedynie stanowić przybliżone przybliżenie. Aby hipoteza działała poprawnie, rynek musi być wypełniony wieloma inteligentnymi i racjonalnymi agentami, którzy działają na podstawie ich ocen trendów i wartości. Paradoksalnie, gdyby wszyscy ci agenci przyjęli skuteczną hipotezę rynkową, system rozpadłby się. Najbardziej aktywni uczestnicy rynku muszą do pewnego stopnia wierzyć, że są w stanie podejmować zyskowne decyzje na podstawie nowych informacji lub ocen.

Z powodu tego paradoksu oraz z powodu dużej ilości danych sprzeciwiających się temu, hipoteza efektywnego rynku jest niezwykle kontrowersyjna. Pozostaje kluczowym elementem neoklasycznej ekonomii i jest nadal szeroko nauczany. Wielu ekonomistów prawdopodobnie uważa hipotezę za dobry opis idealnie funkcjonującego rynku. Jednak rynki świata rzeczywistego różnią się od doskonałej wydajności, niektóre bardziej niż inne. Na przykład rynek kontraktów terminowych na ropę naftową, na którym uczestniczy wielu dobrze poinformowanych i dobrze finansowanych inwestorów, prawdopodobnie lepiej odpowiada hipotezie niż rynek samochodów używanych.