Wat is een karakteristieke lijn?
In de theorie van de financiële markten geeft een karakteristieke lijn grafisch de relatie weer tussen de rendementspercentages van een financieel effect of een ander actief, zoals een aandeel in een bedrijf, en de rendementspercentages van alle op een markt beschikbare activa. Ook bekend als een beveiligingsmarktlijn, neemt de karakteristieke lijn de vorm aan van een rechte lijn waarbij het y-asintercept het rendement vertegenwoordigt van een effect dat hoger is dan het risicovrije rendement en de x-as die dat vertegenwoordigt voor een portefeuille die is samengesteld van alle activa in de markt. De waarden die de karakteristieke lijn vormen, worden verkregen door een statistische regressieanalyse uit te voeren. Het rendement en het gecorreleerde risico van een aandeleneffect of een ander actief ten opzichte van alle activa op de markt samen worden weergegeven in de helling en standaardafwijking van de karakteristieke lijn, die de bèta van het actief bepalen.
De helling van de karakteristieke lijn is de bèta (β) van het aandeel, een maat voor de gecorreleerde variabiliteit van de prijs van een effect of ander activum in vergelijking met die van de markt als geheel. Het verticale, y-asintercept van de lijn vertegenwoordigt de alpha (α) van het actief, het rendement dat hoger is dan het risicovrije tarief dat niet kan worden verklaard door risico's die specifiek zijn voor de specifieke markt. In de moderne portefeuilletheorie vertegenwoordigt alfa het rendementspercentage boven het risicovrije rendement gecorrigeerd voor het relatieve risico van het actief.
De kenmerkende lijn is een grafische weergave van het Capital Asset Pricing Model (CAPM) en staat centraal in de moderne portefeuilletheorie (MPT). Volgens de CAPM en MPT moeten de rendementen van een aandeleneffect of een ander activum stijgen samen met een toename van het risico. Er wordt gezegd dat de rendementen afhankelijk zijn van het risico, zoals afgemeten aan de variabiliteit in het rendement. Rendementen die hoger zijn dan de risicovrije rentevoet plus aanvullende compensatie voor het aannemen van een hoger risiconiveau, worden als abnormaal beschouwd vanuit het perspectief van CAPM en MPT.
Effecten en andere activa vertonen routinematig abnormaal positieve en negatieve rendementen in reële wereldmarkten. Aandelen of andere activa met rendementen boven de karakteristieke lijn bieden abnormaal hoge rendementen in verhouding tot hun risico en worden als ondergewaardeerd beschouwd. Omgekeerd bieden degenen die onder de karakteristieke lijn vallen abnormaal lage rendementen in verhouding tot hun risico en worden ze als overgewaardeerd beschouwd.