Hva er en karakteristisk linje?

I teorien om finansmarkeder representerer en karakteristisk linje grafisk forholdet mellom avkastningskursene for en finansiell sikkerhet eller annen eiendel, for eksempel en andel aksjer i et selskap, og avkastningskursene for alle tilgjengelige eiendeler i et marked. Også kjent som en sikkerhetsmarkedslinje, har den karakteristiske linjen form av en rett linje med y-aksen avskjæring som representerer avkastningen til en sikkerhet som overstiger den risikofrie avkastningen og x-aksen som representerer den for en portefølje sammensatt av alle eiendeler i markedet. Verdiene som utgjør den karakteristiske linjen oppnås ved å utføre en statistisk regresjonsanalyse. Avkastningen og korrelert risiko for en aksjepapir eller annen eiendel i forhold til alle eiendelene i markedet samlet er representert i skråningen og standardavviket for den karakteristiske linjen, som definerer eiendelens beta.

Helningen på den karakteristiske linjen er aksjens beta (β), et mål på den korrelerte variasjonen i en verdipapir eller en annen eiendels pris sammenlignet med markedet for helheten. Linjens vertikale, y-aksede avskjæring representerer eiendelens alfa (α), avkastningstakten utover den risikofri rente som ikke kan regnskapsføres av risikoer som er spesifikke for det aktuelle markedet. I moderne porteføljeteori representerer alfa avkastningen utover det risikofrie avkastningen justert for den relative risikoen for eiendelen.

Skildrer de relative risikojusterte avkastningskursene for aksjer i aksjer eller andre eiendeler, er den karakteristiske linjen en grafisk fremstilling av Capital Asset Pricing Model (CAPM) og er sentral i Modern Portfolio Theory (MPT). I henhold til CAPM og MPT, bør avkastningskursene for et aksjepapir eller annen eiendel øke sammen med økning i risiko. Avkastningssatsene sies å avhenge av risiko målt ved variasjon i avkastning. Avkastning som overskrider den risikofrie renten pluss tilleggskompensasjon for å anta en høyere grad av risiko, sies å være unormal når det sees fra CAPM og MPT.

Verdipapirer og andre eiendeler viser rutinemessig unormal positiv og negativ avkastning i virkelige markeder. Aksjer eller andre eiendeler med avkastning over den karakteristiske linjen gir unormalt høy avkastning i forhold til deres risiko og anses som undervurdert. Motsatt tilbyr de som faller under den karakteristiske linjen unormalt lav avkastning i forhold til risikoen og anses for overvurdert.