Co to jest linia charakterystyczna?
W teorii rynków finansowych charakterystyczna linia graficznie reprezentuje związek między stopami zwrotu zabezpieczenia finansowego lub innego składnika aktywów, takiego jak udział akcji w spółce, a stopami zwrotu wszystkich aktywów dostępnych na rynku. Znana również jako linia rynku zabezpieczeń, linia charakterystyczna przyjmuje postać linii prostej z przecięciem w osi y reprezentującym zwrot papieru wartościowego przekraczającym zwrot wolny od ryzyka, a oś x reprezentująca to dla portfela utworzonego wszystkich aktywów na rynku. Wartości tworzące linię charakterystyczną są uzyskiwane przez przeprowadzenie analizy regresji statystycznej. Zwrot i skorelowane ryzyko papieru wartościowego lub innego składnika aktywów w odniesieniu do wszystkich aktywów na rynku wziętych razem są reprezentowane przez nachylenie i standardowe odchylenie linii charakterystycznej, które określają beta aktywów.
Nachylenie linii charakterystycznej to beta akcji (β), miara skorelowanej zmienności ceny papieru wartościowego lub innego składnika aktywów w porównaniu do ceny całego rynku. Pionowy punkt przecięcia w osi Y reprezentuje alfa składnika (α), stopę zwrotu przekraczającą stopę wolną od ryzyka, której nie można uwzględnić w ryzyku specyficznym dla konkretnego rynku. We współczesnej teorii portfela alfa oznacza stopę zwrotu ponad zwrot wolny od ryzyka skorygowany o względne ryzyko aktywów.
Przedstawiając względne skorygowane o ryzyko stopy zwrotu z akcji lub innych aktywów, linia charakterystyczna stanowi graficzną reprezentację modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) i ma kluczowe znaczenie dla teorii nowoczesnego portfela (MPT). Zgodnie z CAPM i MPT stopy zwrotu z papierów wartościowych lub innych aktywów powinny rosnąć wraz ze wzrostem ryzyka. Mówi się, że stopy zwrotu zależą od ryzyka mierzonego zmiennością zwrotów. Zwroty przekraczające stopę procentową wolną od ryzyka plus dodatkowe wynagrodzenie za przyjęcie wyższego stopnia ryzyka uważa się za nienormalne, patrząc z perspektywy CAPM i MPT.
Papiery wartościowe i inne aktywa zwykle wykazują nienormalne dodatnie i ujemne zwroty na rynkach światowych. Akcje lub inne aktywa o zwrotach powyżej linii charakterystycznej oferują wyjątkowo wysokie zwroty w stosunku do ich ryzyka i są uważane za zaniżone. I odwrotnie, te, które spadają poniżej linii charakterystycznej, oferują nienormalnie niskie zwroty w stosunku do ich ryzyka i są uważane za zawyżone.