O que é uma linha característica?

Na teoria dos mercados financeiros, uma linha característica representa graficamente a relação entre as taxas de retorno de um título financeiro ou outro ativo, como uma ação das ações de uma empresa, e as taxas de retorno de todos os ativos disponíveis no mercado. Também conhecida como linha de mercado de segurança, a linha característica assume a forma de uma linha reta com a interceptação do eixo y representando o retorno de uma segurança que excede o retorno sem risco e o eixo x representando o de uma carteira composta de todos os ativos no mercado. Os valores que compõem a linha de característica são obtidos através da análise de regressão estatística. O retorno e o risco correlacionado de um título patrimonial ou outro ativo em relação a todos os ativos no mercado juntos são representados na inclinação e desvio padrão da linha de característica, que define o beta do ativo.

A inclinação da linha característica é o beta da ação (β), uma medida da variabilidade correlacionada de um título ou preço de outro ativo em comparação com o mercado como um todo. A interceptação vertical do eixo y da linha representa o alfa (α) do ativo, a taxa de retorno superior à taxa livre de risco que não pode ser contabilizada por riscos específicos para o mercado específico. Na teoria moderna do portfólio, alfa representa a taxa de retorno além do retorno livre de risco ajustado para o risco relativo do ativo.

Descrevendo as taxas de retorno relativas ajustadas ao risco para ações ou outros ativos, a linha de característica é uma representação gráfica do Capital Asset Pricing Model (CAPM) e é central para a Modern Portfolio Theory (MPT). De acordo com o CAPM e o MPT, as taxas de retorno de um título patrimonial ou outro ativo devem aumentar juntamente com o aumento do risco. Dizem que as taxas de retorno dependem do risco, medido pela variabilidade nos retornos. Os retornos que excedem a taxa de juros livre de risco mais a compensação adicional por assumir um maior grau de risco são considerados anormais quando vistos da perspectiva do CAPM e MPT.

Os títulos e outros ativos exibem rotineiramente retornos positivos e negativos anormais nos mercados do mundo real. Ações ou outros ativos com retorno acima da linha característica oferecem retornos anormalmente altos em relação ao risco e são considerados subvalorizados. Por outro lado, aqueles que ficam abaixo da linha característica oferecem retornos anormalmente baixos em relação ao risco e são considerados supervalorizados.