Co je charakteristická linie?

V teorii finančních trhů představuje charakteristická čára graficky vztah mezi mírou návratnosti finančního cenného papíru nebo jiného aktiva, jako je podíl akcií ve společnosti, a mírou návratnosti všech aktiv dostupných na trhu. Charakteristická linie, také známá jako linie trhu s cennými papíry, má podobu přímky s interceptem na ose y, který představuje návratnost cenného papíru nad rámec bezrizikového výnosu, a osa x představuje tento podíl pro portfolio tvořené všech aktiv na trhu. Hodnoty, které tvoří charakteristickou linii, se získají provedením statistické regresní analýzy. Návratnost a korelované riziko akciového cenného papíru nebo jiného aktiva ve vztahu ke všem aktivům na trhu společně jsou zastoupena ve sklonu a standardní odchylce charakteristické linie, která definuje beta hodnotu aktiva.

Sklon charakteristické linie je hodnota beta (β) akcie, míra korelované variability cenného papíru nebo ceny jiného aktiva ve srovnání s cenou na trhu jako celku. Svislá přímka na ose y představuje linii alfa (α) aktiva, což je míra návratnosti převyšující bezrizikovou sazbu, kterou nelze započítat podle rizik specifických pro konkrétní trh. V moderní teorii portfolia alfa představuje míru návratnosti nad a bezrizikový výnos upravený o relativní rizikovost aktiva.

V závislosti na relativní rizikově upravené míře návratnosti akcií nebo jiných aktiv je charakteristická čára grafickým znázorněním modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM) a je ústředním bodem teorie moderního portfolia (MPT). Podle CAPM a MPT by se míra návratnosti akciového cenného papíru nebo jiného aktiva měla zvyšovat spolu se zvýšením rizika. Míra návratnosti se uvádí v závislosti na riziku měřeném variabilitou výnosů. Výnosy, které překračují bezrizikovou úrokovou sazbu plus dodatečnou kompenzaci za předpokladu vyššího stupně rizika, jsou považovány za neobvyklé, pokud se na ně dívá z pohledu CAPM a MPT.

Cenné papíry a jiná aktiva běžně vykazují neobvyklé pozitivní a negativní výnosy na reálných světových trzích. Akcie nebo jiná aktiva s výnosem nad charakteristickou linií nabízejí mimořádně vysoké výnosy vzhledem k jejich riziku a jsou považovány za podhodnocené. Naopak ty, které spadají pod charakteristickou linii, nabízejí mimořádně nízké výnosy vzhledem k jejich riziku a jsou považovány za nadhodnocené.