Qu'est-ce qu'une ligne caractéristique?
Dans la théorie des marchés financiers, une ligne caractéristique représente graphiquement la relation entre les taux de rendement d'un titre financier ou d'un autre actif, tel qu'une action d'une société, et les taux de rendement de tous les actifs disponibles sur un marché. Également appelée ligne de marché des valeurs mobilières, la ligne caractéristique se présente sous la forme d'une ligne droite, l'interception de l'axe des y représentant le retour d'un titre supérieur au rendement sans risque et l'axe des x représentant celui d'un portefeuille constitué. de tous les actifs sur le marché. Les valeurs qui composent la ligne caractéristique sont obtenues en effectuant une analyse de régression statistique. Le rendement et le risque corrélé d'un titre de participation ou d'un autre actif par rapport à tous les actifs du marché pris ensemble sont représentés dans la pente et l'écart type de la ligne caractéristique, qui définissent le bêta de l'actif.
La pente de la courbe caractéristique correspond au bêta (β) de l'action, mesure de la variabilité corrélée du prix d'un titre ou d'un autre actif par rapport à celle de l'ensemble du marché. L'interception verticale, axe des ordonnées, de la ligne représente l'alpha (α) de l'actif, le taux de rendement supérieur au taux sans risque, qui ne peut pas être expliqué par des risques spécifiques au marché concerné. Dans la théorie des portefeuilles modernes, l'alpha représente le taux de rendement supérieur au rendement sans risque, ajusté en fonction du risque relatif de l'actif.
Représentant les taux de rendement relatifs ajustés pour le risque des actions ou autres actifs, la ligne caractéristique est une représentation graphique du modèle de valorisation des actifs immobilisés (CAPM) et est au cœur de la théorie moderne du portefeuille (MPT). Selon le CAPM et le MPT, les taux de rendement d’un titre de participation ou d’un autre actif devraient augmenter parallèlement à l’augmentation du risque. On dit que les taux de rendement dépendent du risque, mesuré par la variabilité des rendements. Les rendements dépassant le taux d’intérêt sans risque, auxquels s’ajoute une rémunération supplémentaire pour la prise en charge d’un degré de risque plus élevé, sont considérés comme anormaux du point de vue du CAPM et du MPT.
Les titres et autres actifs présentent régulièrement des rendements anormaux, positifs et négatifs, sur les marchés mondiaux. Les actions ou autres actifs dont les rendements sont supérieurs à la ligne caractéristique offrent des rendements anormalement élevés par rapport à leur risque et sont considérés comme sous-évalués. À l'inverse, ceux qui se situent en dessous de la ligne caractéristique offrent des rendements anormalement faibles par rapport à leur risque et sont considérés surévalués.