Vad är en karakteristisk linje?

I teorin om finansmarknaderna representerar en karakteristisk linje grafiskt förhållandet mellan avkastningskurserna för en finansiell säkerhet eller annan tillgång, till exempel en andel av aktien i ett företag, och avkastningskurserna för alla tillgångar som finns tillgängliga på en marknad. Även känd som en säkerhetsmarknadslinje, den karakteristiska linjen har formen av en rak linje med y-axelets skärning som representerar avkastningen för en säkerhet som överstiger den riskfria avkastningen och x-axeln som representerar den för en portfölj som består av alla tillgångar på marknaden. Värdena som utgör den karakteristiska linjen erhålls genom att utföra en statistisk regressionsanalys. Avkastningen och den korrelerade risken för en kapitalförsäkring eller annan tillgång i förhållande till samtliga tillgångar på marknaden tillsammans representeras i lutningen och standardavvikelsen för den karakteristiska linjen, som definierar tillgångens beta.

Lutningen för den karakteristiska linjen är aktiens beta (β), ett mått på den korrelerade variationen i ett värdepappers eller en annan tillgångs pris jämfört med marknaden för hela marknaden. Linjens vertikala skärning med y-axeln representerar tillgångens alfa (α), avkastningstakten som överstiger den riskfria räntan som inte kan redovisas av risker specifika för den specifika marknaden. I modern portföljteori representerar alfa avkastningen utöver den riskfria avkastningen justerad för tillgångens relativa riskitet.

Beroende på de relativa riskjusterade avkastningskurserna för aktier i aktier eller andra tillgångar, är den karakteristiska linjen en grafisk representation av Capital Asset Pricing Model (CAPM) och är central för Modern Portfolio Theory (MPT). Enligt CAPM och MPT bör avkastningskurserna för en kapitalförsäkring eller annan tillgång öka tillsammans med ökade risker. Avkastningsgraden sägs bero på risken mätt med avkastningens variation. Avkastning som överstiger den riskfria räntan plus ytterligare kompensation för att antaga en högre risknivå sägs vara onormal när man betraktar det från CAPM och MPT.

Värdepapper och andra tillgångar uppvisar rutinmässigt onormal positiv och negativ avkastning på verkliga marknader. Aktier eller andra tillgångar med avkastning över den karakteristiska linjen erbjuder onormalt hög avkastning i förhållande till deras risk och anses undervärderade. Omvänt erbjuder de som faller under den karakteristiska linjen onormalt låg avkastning relativt deras risk och betraktas som övervärderade.