Cos'è una linea caratteristica?
Nella teoria dei mercati finanziari, una linea caratteristica rappresenta graficamente la relazione tra i tassi di rendimento di un titolo finanziario o altra attività, come una quota di azioni di una società, e i tassi di rendimento di tutte le attività disponibili su un mercato. Conosciuta anche come linea di mercato dei titoli, la linea caratteristica assume la forma di una linea retta con l'intercettazione dell'asse y che rappresenta il rendimento di un titolo in eccesso rispetto al rendimento privo di rischio e l'asse x che rappresenta quello per un portafoglio composto di tutte le attività sul mercato. I valori che compongono la linea caratteristica sono ottenuti eseguendo un'analisi di regressione statistica. Il rendimento e il rischio correlato di un titolo azionario o altra attività rispetto a tutte le attività nel mercato prese insieme sono rappresentati nella pendenza e nella deviazione standard della linea caratteristica, che definisce la beta dell'attività.
La pendenza della linea caratteristica è la beta del titolo (β), una misura della variabilità correlata di un titolo o di un prezzo di altre attività rispetto a quella del mercato nel suo insieme. L'intercetta verticale dell'asse y della linea rappresenta l'alfa (α) dell'attività, il tasso di rendimento superiore al tasso privo di rischio che non può essere contabilizzato da rischi specifici per il particolare mercato. Nella moderna teoria del portafoglio, l'alfa rappresenta il tasso di rendimento oltre al rendimento privo di rischio corretto per la rischiosità relativa dell'attività.
Raffigurante i relativi tassi di rendimento adeguati al rischio per le azioni o altre attività, la linea caratteristica è una rappresentazione grafica del Capital Asset Pricing Model (CAPM) ed è centrale nella Modern Portfolio Theory (MPT). Come per CAPM e MPT, i tassi di rendimento di un titolo azionario o di altre attività dovrebbero aumentare insieme agli aumenti del rischio. Si dice che i tassi di rendimento dipendono dal rischio misurato dalla variabilità dei rendimenti. I rendimenti che superano il tasso di interesse privo di rischio più un indennizzo aggiuntivo per l'assunzione di un livello di rischio più elevato sono considerati anomali se considerati dal punto di vista di CAPM e MPT.
Titoli e altre attività presentano abitualmente rendimenti anomali positivi e negativi nei mercati reali. Le azioni o altre attività con rendimenti superiori alla linea caratteristica offrono rendimenti anormalmente elevati rispetto al loro rischio e sono considerati sottovalutati. Al contrario, quelli che scendono al di sotto della linea caratteristica offrono rendimenti anormalmente bassi rispetto al loro rischio e sono considerati sopravvalutati.