Hvad er en karakteristisk linje?

I teorien om finansielle markeder repræsenterer en karakteristisk linje grafisk forholdet mellem afkastkurserne for en finansiel sikkerhed eller et andet aktiv, såsom en andel af aktien i et selskab, og afkastkurserne for alle de tilgængelige aktiver på et marked. Også kendt som en sikkerhedsmarkedslinje, har den karakteristiske linje form af en lige linje med y-aksens afskærmning, der repræsenterer afkastet af en sikkerhed, der overstiger det risikofri afkast, og den x-akse, der repræsenterer den for en portefølje, der består af alle aktiver på markedet. De værdier, der udgør den karakteristiske linje, opnås ved at udføre en statistisk regressionsanalyse. Afkast og korreleret risiko for en egenkapitalsikkerhed eller andet aktiv i forhold til alle aktiver på markedet samlet er repræsenteret i hældningen og standardafvigelsen for den karakteristiske linje, der definerer aktivets beta.

Hældningen for den karakteristiske linje er aktiens beta (β), et mål for den korrelerede variation i et værdipapir eller et andet aktivs pris sammenlignet med markedets som helhed. Linjens lodrette, y-akse skærmbillede repræsenterer aktivets alfa (α), afkastkursen ud over den risikofri rente, som ikke kan tages højde for af specifikke risici for det særlige marked. I moderne porteføljeteori repræsenterer alpha afkastet ud over det risikofri afkast justeret for aktivets relative risiko.

Afbildning af den relative risikojusterede afkastrate for aktier i aktier eller andre aktiver, den karakteristiske linje er en grafisk repræsentation af Capital Asset Pricing Model (CAPM) og er central i Modern Portfolio Theory (MPT). I henhold til CAPM og MPT skal afkastet på et aktiesikkerhed eller andet aktiv stige sammen med stigninger i risikoen. Afkasthastighederne siges at afhænge af risiko, målt ved variationen i afkast. Afkast, der overstiger den risikofri rente plus yderligere kompensation for at antage en højere grad af risiko, siges at være unormale, når man betragter det fra CAPM og MPT.

Værdipapirer og andre aktiver udviser rutinemæssigt unormalt positivt og negativt afkast på markederne i den virkelige verden. Aktier eller andre aktiver med afkast over den karakteristiske linje tilbyder unormalt høj afkast i forhold til deres risiko og betragtes som undervurderede. Omvendt tilbyder dem, der falder under den karakteristiske linje, unormalt lavt afkast i forhold til deres risiko og betragtes som overvurderede.