Wat is een tekortbrief?

Een tekortbrief is een document dat door de Securities and Exchange Commission (SEC) van de Verenigde Staten wordt verzonden naar de emittenten van voorgenomen openbare aandelenaanbiedingen. De tekortkoming komt voort uit een onderzoek van een voorlopig prospectus van dergelijke aanbiedingen door het Office of Compliance Inspections and Examinations (OCIE), een agentschap van de SEC, dat het programma voor nalevingsonderzoek beheert.

Emittenten van effectenaanbiedingen geregistreerd bij de SEC hebben een voorlopig prospectus van het aanbod dat door de OCIE wordt onderzocht. Een reactie kan binnen 90 dagen na voltooiing van het onderzoek worden verwacht. Als er geen tekortkomingen worden gevonden, wordt een brief aan de registrant over dat feit verzonden in plaats van een brief met een tekortkoming. Aangezien in bijna 91% van de voorlopige prospectussen tekortkomingen worden aangetroffen, is een meer waarschijnlijke uitkomst van dit onderzoek dat een emissiebrief naar de uitgevende instelling zal worden gezonden waarin dergelijke tekortkomingen worden opgesomd en de vereiste correcties worden afgebakend. In plaats van of in aanvulling op een tekortbrief, kan de SEC ook geconstateerde tekortkomingen doorverwijzen naar een overheidsinstantie of een zelfregulerende organisatie (SRO). Dergelijke tekortkomingen omvatten onvoldoende financiële informatie en / of verduidelijking van de details van het prospectus.

Een tekortkoming zal uiteraard een negatieve invloed hebben op de uitgifte van openbare effecten, ook wel aandelen genoemd, omdat een dergelijk document de uitgiftedatum uitstelt, waardoor registranten niet op een verwachte datum geld kunnen ophalen en ook kan resulteren in een stoporder samen met de tekortkoming ontvangen. Daarom moet een uitgevende brief onmiddellijk door de uitgevende instelling worden aangepakt om ongemakkelijke en kostbare vertraging in het uitgifteproces te voorkomen.

Tekortbrieven worden verzonden om de nodige vragen te stellen over een voorlopig prospectus en om eventuele noodzakelijke wijzigingen in het prospectus te definiëren voor naleving van de SEC-acceptatierichtlijnen. Het onderzoeksproces van een voorlopig prospectus omvat een rapport met achtergrondinformatie en specifieke risico's als gevolg van de registrant, de reikwijdte van het onderzoek, eventuele tekortkomingen van eerdere onderzoeken, geconstateerde huidige tekortkomingen en werk dat is verricht door zowel de examinatoren als de registrant.

Meestal verzonden in reactie op Initial Public Offerings (IPO) van effecten, worden tekortbrieven minder vaak verzonden naar geregistreerde beleggingsfondsen en bedrijven die in het verleden effecten hebben uitgegeven, waarbij deze registranten meer vertrouwd zijn met de SEC-voorschriften die dergelijke aanbiedingen regelen. Registratie bij de SEC ondersteunt de financiële transparantie van een bedrijf en verhoogt het vertrouwen van potentiële investeerders in de eerlijkheid en integriteit van dat bedrijf. De SEC, opgericht in 1934, is een vitale waakhond voor de belangen van beleggers.