Wat is een arbitrage met vast inkomen?
Hedgefondsen behoren tot de meest geavanceerde beleggingsvehikels in financiële dienstverlening en deze beleggingsvehikels staan onder toezicht van enkele van de beste handelaren ter wereld. Fondsbeheerders nemen vaak buitensporig risico bij pogingen om abnormaal hoge winsten te maken. Vastrentende arbitrage is een van die risicovolle strategieën die hedgefondsen historisch hebben gebruikt. In deze strategie proberen fondsbeheerders te profiteren van prijsinefficiënties in obligaties, dit zijn schuldinstrumenten uitgegeven door bedrijven, overheden of gemeenten die in de activaklasse vastrentende waarden vallen.
Investeren in vastrentende arbitrage is niet voor bangeriken, noch voor de onervaren handelaar. Professionele handelaren investeren jarenlang op de financiële markten voordat ze de ervaring opdoen waarmee deze beleggers kansen in vastrentende arbitrage kunnen herkennen. Zelfs dan hebben alleen de meest goed geïnformeerde handelaren het onderscheid om een prijsverschil in een financieel instrument te identificeren dat niet alleen in obligaties zou kunnen voorkomen, maar ook in afgeleide instrumenten, inclusief opties en futurescontracten. Het proces vereist het identificeren van een potentieel waardeverschil in een vastrentend instrument, het ontmantelen van het schuldinstrument en het analyseren van de werkelijke waarde ervan voordat het wordt herbouwd en gereageerd door de transactie toe te passen.
Wanneer succesvol, kan vastrentende arbitragehandel zeer lonend zijn voor handelaren en lucratieve winsten genereren. Deze handelsstrategie is in sommige kringen ook controversieel en wordt beschuldigd van het veroorzaken van inefficiënties in andere markten en financiële effecten. Om het rendement te optimaliseren, kunnen handelaren hefboomwerking of schulden toevoegen aan individuele transacties door geld te lenen bij een prime broker. Als de handel slecht gaat, worden de verliezen echter op dezelfde manier versterkt.
Long Term Capital Management was een hedgefonds dat werd verhandeld met behulp van vastrentende arbitrage en kreeg de schuld van het feit dat het eind jaren negentig bijna een financiële ineenstorting op de wereldmarkt veroorzaakte. Het probleem begon nadat lagen van schuld aan transacties werden toegevoegd en de vastrentende markten een onverwachte wending namen toen Rusland in gebreke bleef in de schulden en de hedgefondsfirma niet in staat stelde zijn posities te dekken. De Amerikaanse overheid greep in om een kolossale mislukking van het financiële systeem te voorkomen, maar het hedgefonds werd gesloten.
Professionele hedgefondsbeheerders staan er niet om bekend dat ze handelsgeheimen onthullen, maar er zijn industrie-indexen die de prestaties in vastrentende arbitragefondsen volgen. Deze indexen volgen maandelijkse en jaarlijkse rendementen of verliezen op basis van het aantal fondsbeheerders die ervoor kiezen om de portefeuilleprestaties aan het indexbedrijf te rapporteren. Prestaties in een arbitrage-index geven marktdeelnemers een idee van hoe succesvol deze handelsstrategie is in verschillende marktomstandigheden.