Wat is een Minsky-moment?

Een Minksy-moment is een uitdrukking die is vernoemd naar de filosofie van Hyman Minsky, een Amerikaanse econoom uit de 20e eeuw die een pessimistische visie had op de stabiliteit van financiële markten. Minksy geloofde dat vrije markten fundamenteel onstabiel zijn, omdat speculatie de prijzen verhoogt tot een onnatuurlijk hoog niveau dat onvermijdelijk leidt tot catastrofale instortingen. Het idee is gebaseerd op het uitgangspunt dat speculatie alleen een illusie van groei creëert, ook wel een bull-markt genoemd, die later onhoudbaar is gebleken wanneer een liquiditeitssqueeze optreedt. Een liquiditeitssqueeze is de groei van een overheersende perceptie bij kredietverstrekkers, die culmineert in een Minsky-moment, waar een geloof in de schaarste van beschikbaar investeringsgeld op de markt leidt tot een aanscherping van de kredietverlening door banken. Dit fungeert verder als een feedbacklusmechanisme om de rentetarieven in de economie en de kredietbehoeften van de banken te verhogen, waar het de kapitaalstroom in het algemeen vermindert.

Hoewel het Minsky-momentconcept is vernoemd naar de economische filosofie van Hyman Minsky, werd het voor het eerst bedacht in 1998 door Paul McCulley, een wereldwijde investeringsmanager die het gebruikte om te verwijzen naar de Aziatische financiële crisis van die tijd. De Aziatische crisis vond plaats omdat speculanten de waarde van valuta's op de Aziatische markten die aan de Amerikaanse dollar waren gebonden zodanig verhoogden dat de waarde van dergelijke valuta's uiteindelijk kelderde. Het onderliggende principe achter dergelijke trends is dat het liquiditeitsrisico toeneemt tot een punt waarop de handel in valuta of werkelijke effecten een punt bereikt waarop de markt zelf niet voldoende handel kan verdragen om de huidige prijzen te handhaven. Wanneer dit gebeurt, is het onvermijdelijk dat op een bepaald moment op de korte termijn een abrupte verandering in percepties, bekend als liquiditeitssqueeze, zal optreden.

Naarmate de waardering van effecten en valuta in markten toeneemt, worden beleggers aangemoedigd om hun activa te gebruiken om een ​​groter aandeel in de prijsstijging te verkrijgen, wat grotere winsten mogelijk maakt als de prijzen blijven stijgen. Hymen Minsky geloofde dat hoe langer deze trend wordt voortgezet en hoe mondialer deze wordt, des te groter de daaropvolgende crash of correctie in de markten zal zijn. Wanneer een Minsky-moment zo ernstig wordt dat een liquiditeitssqueeze de algehele economie begint te beïnvloeden, is het vaak nodig dat centrale banken in veel landen ingrijpen en proberen de trend om te keren door kapitaal in de markt te pompen vanuit nationale schatkisten.

Nadat een periode van krimp van de markten het landschap is gaan domineren, is het gebruikelijk dat beleggers in plaats daarvan in een omgekeerde vorm van slechte beleggingstendens terechtkomen, ook wel een bull trap genoemd. Een bulltrap vindt plaats direct nadat een Minsky-moment plaatsvindt, wanneer een bedrijf of waardepapieren die in waarde zijn gedaald plotseling worden gezien als van richting te veranderen en naar boven te gaan, wat zware investeringen aanmoedigt om een ​​grote winst te maken uit de groei. Meestal gaat de daling echter onverminderd door en verliest elke nieuwe investering verdere waarde.

De ineenstorting van de subprime op de woningmarkt in de Verenigde Staten tussen 2007 en 2008 is een voorbeeld van hoe een Minsky-moment plaatsvindt. Speculanten in onroerend goed investeerden in toenemende mate in hypotheken op woningkredieten tegen risicovolle subprime-rentetarieven, omdat geldschieters bereid waren risico's te nemen bij het aangaan van de leningen in de overtuiging dat de economie zou blijven groeien en de leningen grote winsten zouden opleveren. Toen de afscherming van huizen begon toe te nemen, werden de kredietverleningspraktijken echter aangescherpt, wat een liquiditeitssqueeze veroorzaakte en de trend van waargenomen snelle groei op de huizenmarkt plotseling omkeerde. Dit veroorzaakte een devaluatie in de woningsector in het algemeen en verliezen voor banken en beleggers die hun activa zwaar hadden gebruikt om op de markt te kopen.