Was ist ein Minsky-Moment?
Ein Minksy-Moment ist eine Phrase, die nach der Philosophie von Hyman Minsky benannt ist, einem US-Ökonomen des 20. Jahrhunderts, der eine pessimistische Sicht auf die Stabilität der Finanzmärkte vertrat. Minksy war der Ansicht, dass die freien Märkte von Grund auf instabil sind, da Spekulationen die Preise auf ein unnatürlich hohes Niveau anheben, was unweigerlich zu katastrophalen Zusammenbrüchen führt. Die Idee basiert auf der Prämisse, dass Spekulationen nur eine Illusion von Wachstum erzeugen, die als Bullenmarkt bekannt ist und sich später als untragbar herausstellt, wenn es zu einer Liquiditätsengpässe kommt. Ein Liquiditätsengpass ist das Wachstum einer vorherrschenden Wahrnehmung unter den Kreditgebern, die in einem Minsky-Moment gipfelt, in dem der Glaube an die Verknappung des verfügbaren Anlagegeldes auf dem Markt zu einer Straffung der Kreditvergabe durch die Banken führt. Dies wirkt ferner als Rückkopplungsmechanismus, um die Zinssätze in der Wirtschaft und die Kreditanforderungen der Banken zu erhöhen und den Kapitalfluss insgesamt zu verringern.
Während das Minsky-Moment-Konzept nach der Wirtschaftsphilosophie von Hyman Minsky benannt ist, wurde es 1998 erstmals von Paul McCulley geprägt, einem globalen Investmentmanager, der sich damit auf die damalige asiatische Finanzkrise bezog. Die Asienkrise trat auf, weil Spekulanten den Wert von Währungen auf den asiatischen Märkten, die an den US-Dollar gebunden waren, so stark erhöhten, dass der Wert dieser Währungen schließlich sank. Das zugrunde liegende Prinzip hinter solchen Trends ist, dass das Liquiditätsrisiko bis zu einem Punkt ansteigt, an dem der Handel mit Währungen oder tatsächlichen Wertpapieren einen Punkt erreicht, an dem der Markt selbst ein Handelsvolumen nicht mehr aushält, um die aktuellen Preise aufrechtzuerhalten. Wenn dies geschieht, ist es kurzfristig unvermeidlich, dass sich die Wahrnehmung abrupt verschiebt, was als Liquiditätsengpass bezeichnet wird.
Da die Bewertung von Wertpapieren und Währungen an den Märkten zunimmt, wird den Anlegern empfohlen, ihr Vermögen zu nutzen, um einen größeren Anteil am Preisanstieg zu erhalten, was höhere Gewinne ermöglicht, wenn die Preise weiter steigen. Je länger sich dieser Trend fortsetzt und je globaler er wird, desto größer wird nach Ansicht von Hymen Minsky der Crash oder die Korrektur der Märkte. Wenn ein Minsky-Moment so schlimm wird, dass sich eine Liquiditätsengpässe auf die Gesamtwirtschaft auswirkt, ist es in vielen Ländern häufig erforderlich, dass die Zentralbanken eingreifen und versuchen, den Trend umzukehren, indem sie Kapital aus den Staatsanleihen in den Markt pumpen.
Nachdem eine Phase rückläufiger Märkte die Landschaft dominiert hat, ist es üblich, dass Anleger stattdessen in eine umgekehrte Art von Fehlanlagetrend verfallen, die als Bullenfalle bezeichnet wird. Eine Bullenfalle entsteht unmittelbar nach dem Eintritt eines Minsky-Moments, wenn ein Unternehmen oder ein Wertpapier, dessen Wert gesunken ist, plötzlich die Richtung wechseln und nach oben tendieren soll, was hohe Investitionen ermutigt, einen großen Gewinn aus dem Wachstum zu ziehen. Meistens hält der Rückgang jedoch unvermindert an und jede neue Investition verliert an Wert.
Der Subprime-Zusammenbruch auf dem Immobilienmarkt zwischen 2007 und 2008 in den USA ist ein Beispiel dafür, wie ein Minsky-Moment stattfindet. Immobilienspekulanten investierten zunehmend in Hypotheken auf Hypothekendarlehen zu risikoreichen Subprime-Zinssätzen, da die Kreditgeber bereit waren, Risiken einzugehen, um die Kredite mit der Überzeugung aufzunehmen, dass die Wirtschaft weiter wachsen und die Kredite große Gewinne abwerfen würden. Als die Zwangsvollstreckung von Wohnimmobilien zunahm, verschärften sich jedoch die Kreditvergabepraktiken, was zu einem Liquiditätsengpass und einer plötzlichen Umkehrung des Trends des wahrgenommenen raschen Wachstums auf dem Immobilienmarkt führte. Dies führte zu einer Abwertung des Immobiliensektors insgesamt und zu Verlusten für Banken und Investoren, die ihr Vermögen in hohem Maße für den Kauf auf dem Markt eingesetzt hatten.