Wat is een doorvoercertificaat?

Een pass-throughcertificaat is een vorm van een vastrentende zekerheid waarmee de certificaathouder geld kan ontvangen. In de meeste gevallen komt dit type vastrentende effecten in de vorm of hypotheken samen in één gesecuritiseerd leningpakket. Banken en andere financiële instellingen verstrekken bijvoorbeeld hypotheken aan kredietnemers; de instellingen plaatsen vervolgens een groep van deze hypotheken in een grote investering en verkopen deze aan een andere financiële instelling. De rente van al deze hypotheken vertegenwoordigt het pass-throughcertificaat wanneer de houder van het biljet het geld ontvangt. Deze processcan is vrij complex en levert enige moeilijkheden op voor de betrokken financiële instellingen.

Hypotheken en soortgelijke leningen vallen in een beleggingscategorie die gewoonlijk door activa gedekte effecten wordt genoemd. Wanneer een bank of andere financiële instellingen bijvoorbeeld geld aan leners aanbieden voor een fysiek item, staat de lening centraal op dit item. Het niet of niet betalen van de lening die aan het artikel is gekoppeld, betekent dat de kredietgever het recht heeft dit artikel te vervangen in plaats van niet-betaling. Als een bank of andere financiële instelling deze leningen in een gesecuritiseerde belegging verpakt, kunnen potentiële beleggers ze - zoals een pass-through-certificaat - als stabieler beschouwen dan andere beleggingstypen. Andere soorten gesecuritiseerde opties kunnen ook werken voor deze beleggingstypen.

In sommige economieën kan er een bedrijf of een door de overheid gesponsorde entiteit zijn die vaak gesecuritiseerde hypotheekbeleggingen of pass-through-certificaten koopt. Het doel van deze entiteit is om liquiditeit te bieden aan banken en financiële instellingen die leningen kunnen blijven aangaan en hypotheken kunnen uitgeven aan nieuwe leners. Kortom, dit proces gaat altijd door, zolang leners geld nodig hebben voor grote artikelen die ze niet via normale cashflow kunnen kopen. De rente op de betalingen op hypotheken in het gesecuritiseerde instrument gaat naar de aankoop van de belegging.

Beleggers die een pass-throughcertificaat kopen, denken misschien dat deze investering veiliger of minder riskant is dan anderen. Het probleem is dat hypotheken in het gesecuritiseerde instrument echter niet volledig risicovrij zijn. Wanneer een hypotheek bijvoorbeeld in gebreke blijft, verliest de houder van het gesecuritiseerde instrument geld. Dit kan ertoe leiden dat de houder - zoals een grote door de overheid gesponsorde entiteit - niet in staat is zijn betalingen of kosten in verband met het bedrijfsleven te dekken. Dit creëert een neerwaartse geldcyclus tijdens het kopen en verkopen van een pass-throughcertificaat.