Che cos'è un certificato pass-through?
Un certificato pass-through è una forma di garanzia a reddito fisso che consente al detentore del certificato di ricevere denaro. Nella maggior parte dei casi, questo tipo di titoli a reddito fisso si presenta sotto forma di mutui ipotecari messi insieme in un pacchetto di prestiti cartolarizzati. Ad esempio, le banche e altri istituti finanziari forniscono mutui ai mutuatari; le istituzioni quindi collocano un gruppo di questi mutui in un grande investimento e lo vendono a un altro istituto finanziario. L'interesse di tutti questi mutui rappresenta il certificato pass-through in quanto il detentore della nota riceve il denaro. Questa scansione del processo è piuttosto complessa e crea qualche difficoltà per le istituzioni finanziarie coinvolte.
Ipoteche e prestiti simili rientrano in una classe di investimento comunemente chiamata titoli garantiti da attività. Ad esempio, quando una banca o altri istituti finanziari presentano denaro ai mutuatari per un oggetto fisico, il prestito si concentra su questo oggetto. Inadempienza o mancato pagamento del prestito associato all'articolo indica che il prestatore ha il diritto di prendere questo articolo al posto del mancato pagamento. Se una banca o un altro istituto finanziario impacchetta questi prestiti in un investimento cartolarizzato, i potenziali investitori potrebbero vederli - come un certificato pass-through - più stabili rispetto ad altri tipi di investimento. Altri tipi di opzioni cartolarizzate possono funzionare anche per questi tipi di investimento.
In alcune economie, potrebbe esserci una società o un'entità sponsorizzata dal governo che acquista frequentemente investimenti ipotecari cartolarizzati o certificati pass-through. Lo scopo di questa entità è fornire liquidità a banche e istituti finanziari che possono continuare a concedere prestiti e ad emettere mutui a nuovi debitori. In breve, questo processo continua per sempre finché i mutuatari hanno bisogno di denaro per oggetti di grandi dimensioni che non possono acquistare attraverso il normale flusso di cassa. Gli interessi sui pagamenti effettuati sui mutui nello strumento cartolarizzato vanno all'acquisto dell'investimento.
Gli investitori che acquistano un certificato pass-through possono pensare che questo investimento sia più sicuro o meno rischioso di altri. Il problema è che i mutui nello strumento cartolarizzato potrebbero non essere del tutto privi di rischi. Ad esempio, quando un'ipoteca diventa inadempiente, il detentore dello strumento cartolarizzato perde denaro. Ciò può comportare che il titolare, ad esempio una grande entità sponsorizzata dal governo, non sia in grado di coprire i suoi pagamenti o costi associati alle attività commerciali. Ciò crea un ciclo discendente di denaro nel processo di acquisto e vendita di un certificato pass-through.