Wat is een draagbare alfa?
Portable alpha is een strategie waarbij beleggers het rendement dat ze behalen, scheiden van de algemene marktprestaties en het rendement dat ze halen uit aandelenselectie. Het stelt hen in staat om deze rendementen, die bij traditionele beleggingen zijn verzameld, uit verschillende activaklassen te genereren. Dit zorgt voor meer verfijnde mogelijkheden voor risicobeheer en eenvoudiger beoordeling van de prestaties van een portefeuille.
Alfa en bèta zijn voorwaarden voor de verschillende soorten rendement die een belegger uit aandelen kan ontvangen. Wanneer een aandelenkoers stijgt, heeft die stijging twee componenten. Een daarvan is de prestatie van de activaklasse als geheel, die bèta wordt genoemd. De andere is een maatstaf voor de prestaties van het aandeel ten opzichte van de andere activa in zijn klasse: alpha. Alpha is een belangrijke maat voor succes; als u 5 procent rendement haalt op algemene marktinvesteringen, is uw portefeuille goed als de markt met slechts 2 procent is gestegen, maar het is slecht als de markt met 15 procent is gestegen.
Traditionele beleggingsstrategieën genereren alfa en bèta uit dezelfde bedrijven. Het is moeilijk om de prestaties van een fonds ten opzichte van de markt te berekenen, omdat de keuze van benchmarks alfa sterk beïnvloedt. Ook als de belegger relatief meer of minder blootstelling wil hebben aan alfa- of bètarisico of -rendement, vereist dit een herstructurering van zijn portefeuille.
In draagbare alpha heeft de belegger een deel van de portefeuille dat bèta-opbrengsten genereert, die afkomstig zijn van actieve timing van de markt of passief wachten op een marktgroei op basis van historische trends. Dit kan bijvoorbeeld bestaan uit indexfutures. Een ander deel van de portefeuille is gericht op het overtreffen van de markt. De manager combineert aandelenbeleggingen met derivatenbeleggingen om marktrisico te elimineren, en dus bèta-rendementen, waardoor puur alfarisico en rendementen in dat deel van de portefeuille achterblijven.
Het creëren van een pure alfa-investering vereist complexe handelsstrategieën en toegang tot een verscheidenheid aan aandelen- en derivatenmarkten. Het gebrek aan regulering van hedgefondsen heeft hen in de voorhoede geplaatst van draagbare alpha-handel omdat hun beheerders de nodige instrumenten hebben om pure alfa-beleggingsstrategieën te creëren. Dit beperkt echter ook draagbare alfa tot die beleggers met voldoende vermogen om in hedgefondsen te beleggen.
De strategie wordt draagbare alfa genoemd omdat het pure alfa-gedeelte van de portefeuille kan worden gescheiden van het bèta-gedeelte. Dit betekent dat een belegger zijn oorspronkelijke portefeuille onaangeroerd kan laten en een pure alfa-sectie kan toevoegen, die bekend staat als een overlay. Vaak schakelen draagbare alpha-investeerders hun bèta-investeringen over naar leveraged trading, waarbij het resterende geld wordt gebruikt om te investeren in pure alpha. Op die manier genereren ze extra rendement zonder verdere contante uitgaven.
Sommige beleggers geven de voorkeur aan draagbare alfa omdat het hen in staat stelt hun activatoewijzingen te handhaven en tegelijkertijd de hoeveelheid risico waaraan zij zijn blootgesteld aan te passen. Het verhoogt ook de diversificatie van de portefeuille omdat alfa en bèta niet gecorreleerd zijn, dus een verlies in het ene gebied kan teniet worden gedaan door een winst in het andere. De strategie werkt echter niet altijd in de praktijk zoals in theorie. Pure alpha-investeringen zijn vaak gecorreleerd met andere activaklassen, ondanks hun theoretische onafhankelijkheid, die de draagbare alpha-strategie kunnen verstoren en onverwachte verliezen kunnen veroorzaken.