Vad är en bärbar alfa?

Portabel alpha är en strategi där investerare skiljer avkastningen de får från den totala marknadsresultatet och de avkastningar de får från aktieplockning. Det ger dem möjlighet att generera dessa avkastningar, som klumpas samman i traditionella investeringar, från olika tillgångsslag. Detta möjliggör mer finjusterade riskhanteringsfunktioner och enklare bedömning av prestandan i en portfölj.

Alpha och beta är villkor för olika typer av avkastning som en investerare kan få från aktier. När ett aktiekurs går upp har den stigningen två komponenter. Den ena är prestandan för tillgångsklassen som helhet, som kallas beta. Den andra är ett mått på aktiens resultat i förhållande till de andra tillgångarna i sin klass: alfa. Alpha är en viktig mätning av framgång; om du gör 5 procent avkastning på allmänna marknadsinvesteringar är din portfölj bra om marknaden steg med bara 2 procent, men det är dåligt om marknaden steg med 15 procent.

Traditionella investeringsstrategier genererar alfa och beta från samma innehav. Det är svårt att beräkna en fonds resultat i förhållande till marknaden eftersom valet av referensvärden påverkar alfa starkt. Om investeraren vill ha relativt mer eller mindre exponering för alfa- eller beta-risk eller avkastning kräver det en omstrukturering av hans portfölj.

I bärbar alfa har investeraren en del av portföljen som genererar beta-avkastning, som kommer från att aktivt tima marknaden eller passivt vänta på en marknadsökning baserad på historiska trender. Detta kan till exempel bestå av terminsindex. En annan del av portföljen ägnas åt att överträffa marknaden. Chefen kombinerar aktieinvesteringar med derivatinvesteringar för att eliminera marknadsrisk, och därmed beta-avkastning, vilket ger ren alfa-risk och avkastning i det avsnittet i portföljen.

Att skapa en ren alfa-investering kräver komplexa handelsstrategier och tillgång till en rad aktie- och derivatmarknader. Avsaknaden av reglering av hedgefonder har gjort dem i framkant när det gäller bärbar alfahandel eftersom deras chefer har de nödvändiga verktygen för att skapa rena alfainvesteringstrategier. Detta begränsar emellertid portabel alfa till de investerare som har tillräckligt nettoförmögenhet att investera i hedgefonder.

Strategin kallas portabel alfa eftersom den rena alfasektionen i portföljen är separerbar från betasektionen. Detta innebär att en investerare kan lämna sin ursprungliga portfölj orörd och lägga till ett rent alfa-avsnitt, som kallas ett overlay. Ofta byter bärbara alfa-investerare sina betainvesteringar till hävstångshandel och använder de pengar som finns kvar för att investera i ren alfa. På så sätt genererar de ytterligare avkastningar utan ytterligare kontantutgifter.

Vissa investerare föredrar bärbar alfa eftersom det gör att de kan behålla sina tillgångsfördelningar samtidigt som de justerar mängden risk som de utsätts för. Det ökar också portföljens diversifiering eftersom alfa och beta inte är korrelerade, så en förlust i ett område kan avbrytas med en vinst i det andra. Strategin fungerar dock inte alltid i praktiken på samma sätt som den gör i teorin. Rena alfainvesteringar är ofta korrelerade med andra tillgångsklasser trots deras teoretiska oberoende, vilket kan störa den bärbara alfastrategin och orsaka oväntade förluster.