Hva er en bærbar alfa?

Bærbar alfa er en strategi der investorer skiller avkastningen de får fra den samlede markedsprestasjonen og avkastningen de får fra aksjeplukking. Det lar dem generere disse avkastningene, som er samlet i tradisjonell investering, fra forskjellige aktivaklasser. Dette gir mulighet for mer avstemte risikostyringsfunksjoner og enklere vurdering av ytelsen til en portefølje.

Alfa og beta er betingelser for de forskjellige typer avkastninger en investor kan motta fra aksjer. Når en aksjekurs går opp, har den økningen to komponenter. Den ene er ytelsen til aktivaklassen som helhet, som kalles beta. Den andre er et mål på aksjens ytelse i forhold til de andre eiendelene i sin klasse: alfa. Alpha er en viktig måling av suksess; Hvis du gir 5 prosent avkastning på generelle markedsinvesteringer, er porteføljen din god hvis markedet steg med bare 2 prosent, men det er dårlig hvis markedet steg med 15 prosent.

Tradisjonelle investeringsstrategier genererer alfa og beta fra de samme eierandelene. Det er vanskelig å beregne et fonds ytelse i forhold til markedet fordi valg av benchmarks påvirker alfa. Hvis investoren ønsker å ha relativt mer eller mindre eksponering for alfa- eller beta-risiko eller avkastning, krever det en omstrukturering av porteføljen hans.

I bærbar alfa har investoren en del av porteføljen som genererer beta-avkastning, som kommer fra aktivt timing av markedet eller passivt å vente på en markedsøkning basert på historiske trender. Dette kan for eksempel bestå av indeks futures. En annen del av porteføljen er dedikert til å utkonkurrere markedet. Forvalteren kombinerer aksjeinvesteringer med derivatinvestering for å eliminere markedsrisiko, og dermed beta-avkastning, og etterlater ren alfa-risiko og avkastning i den delen av porteføljen.

Å skape en ren alfa-investering krever komplekse handelsstrategier og tilgang til en rekke aksjemarkeder og derivater. Mangelen på regulering av hedgefond har satt dem i spissen for bærbar alfahandel fordi deres forvaltere har de nødvendige verktøyene for å lage rene alfa-investeringsstrategier. Dette begrenser imidlertid bærbar alfa til de investorene med tilstrekkelig nettoverdi til å investere i hedgefond.

Strategien kalles bærbar alfa fordi den rene alfaseksjonen i porteføljen kan skilles fra betaseksjonen. Dette betyr at en investor kan forlate sin opprinnelige portefølje urørt og legge til en ren alfa-seksjon, som er kjent som et overlegg. Ofte bytter bærbare alfainvestorer betainvesteringene sine over til utnyttet handel, og bruker pengene som er til overs for å investere i ren alfa. På den måten genererer de meravkastning uten ytterligere utlegg.

Noen investorer favoriserer bærbar alfa fordi det lar dem opprettholde aktivaallokeringene mens de justerer mengden risiko de er utsatt for. Det øker også porteføljens diversifisering fordi alfa og beta ikke er korrelert, så tap i det ene området kan bli kansellert av et overskudd i det andre. Strategien fungerer imidlertid ikke alltid i praksis slik den gjør i teorien. Rene alfainvesteringer er ofte korrelert med andre aktivaklasser til tross for deres teoretiske uavhengighet, noe som kan forstyrre den bærbare alfa-strategien og forårsake uventede tap.