Hvad er en bærbar alfa?

Bærbar alpha er en strategi, hvor investorer adskiller de afkast, de får fra den samlede markedsprestation, og de afkast, de får fra aktieplukning. Det giver dem mulighed for at generere disse afkast, der er samlet i traditionel investering fra forskellige aktivklasser. Dette giver mulighed for mere finjusterede risikostyringsfunktioner og en enklere vurdering af porteføljens resultater.

Alpha og beta er betingelser for de forskellige typer afkast, som en investor kan modtage fra aktier. Når en aktiekurs stiger, har stigningen to komponenter. Den ene er effektiviteten af ​​aktivklassen som helhed, der kaldes beta. Den anden er et mål for aktiens præstation i forhold til de andre aktiver i sin klasse: alpha. Alpha er en vigtig måling af succes; hvis du giver 5 procent afkast på generelle markedsinvesteringer, er din portefølje god, hvis markedet steg med kun 2 procent, men det er dårligt, hvis markedet steg med 15 procent.

Traditionelle investeringsstrategier genererer alfa og beta fra de samme beholdninger. Det er vanskeligt at beregne en fonds præstationer i forhold til markedet, fordi valget af benchmarks har stor indflydelse på alfa. Hvis investoren også ønsker at have relativt mere eller mindre eksponering for alfa- eller beta-risiko eller afkast, kræver det en omstrukturering af hans portefølje.

I bærbar alfa har investoren en del af porteføljen, der genererer beta-afkast, som kommer fra aktivt timing af markedet eller passivt afventer en markedsstigning baseret på historiske tendenser. Dette kan fx bestå af indeks futures. En anden del af porteføljen er dedikeret til at yde bedre end markedet. Manageren kombinerer aktieinvesteringer med afledte investeringer for at eliminere markedsrisiko og dermed beta-afkast, hvilket efterlader ren alfa-risiko og afkast i den del af porteføljen.

Oprettelse af en ren alfa-investering kræver komplekse handelsstrategier og adgang til en lang række aktie- og derivatmarkeder. Manglen på regulering af hedgefonde har sat dem i spidsen for bærbar alfa-handel, fordi deres ledere har de nødvendige værktøjer til at skabe rene alfa-investeringsstrategier. Dette begrænser dog også bærbar alpha til de investorer, der har tilstrækkelig kapital til at investere i hedgefonde.

Strategien kaldes bærbar alfa, fordi den rene alfasektion i porteføljen kan skilles fra betasektionen. Dette betyder, at en investor kan lade sin originale portefølje være uberørt og tilføje et rent alfa-afsnit, der er kendt som et overlay. Ofte skifter bærbare alfa-investorer over deres beta-investeringer til gearet handel ved hjælp af de penge, der er tilbage til at investere i ren alpha. På den måde genererer de yderligere afkast uden yderligere kontantudgifter.

Nogle investorer favoriserer bærbar alfa, fordi det giver dem mulighed for at bevare deres aktivallokering, mens de justerer størrelsen af ​​risikoen, som de er udsat for. Det øger også porteføljens diversificering, fordi alfa og beta ikke er korreleret, så et tab i det ene område kan annulleres med et overskud i det andet. Strategien fungerer imidlertid ikke altid i praksis, som den gør i teorien. Rene alfa-investeringer er ofte korrelerede med andre aktivklasser på trods af deres teoretiske uafhængighed, hvilket kan forstyrre den bærbare alpha-strategi og forårsage uventede tab.