Qu'est-ce qu'un alpha portable?
L'alpha portable est une stratégie dans laquelle les investisseurs séparent les rendements qu'ils obtiennent de la performance globale du marché et des rendements qu'ils tirent de la sélection de titres. Cela leur permet de générer ces rendements, qui sont regroupés dans l'investissement traditionnel, à partir de différentes classes d'actifs. Cela permet des capacités de gestion des risques plus précises et une évaluation plus simple des performances d'un portefeuille.
Alpha et bêta sont des termes qui désignent les différents types de rendements qu'un investisseur peut recevoir de ses actions. Lorsqu'un cours boursier augmente, cette hausse comporte deux composantes. L'un est la performance de la classe d'actifs dans son ensemble, appelée bêta. L'autre est une mesure de la performance du titre par rapport aux autres actifs de sa classe: alpha. L'alpha est une mesure importante du succès. si vous effectuez un rendement de 5% sur les investissements de marché en général, votre portefeuille est bon si le marché ne progresse que de 2%, mais il est mauvais si le marché progresse de 15%.
Les stratégies d’investissement traditionnelles génèrent alpha et bêta à partir des mêmes avoirs. Il est difficile de calculer la performance d'un fonds par rapport au marché car le choix des indices de référence influence grandement l'alpha. En outre, si l'investisseur souhaite avoir une exposition relativement plus ou moins importante au risque ou au rendement alpha ou bêta, cela nécessite une restructuration de son portefeuille.
Dans l'alpha portable, l'investisseur dispose d'une partie du portefeuille qui génère des rendements en bêta, qui résultent d'une synchronisation active du marché ou d'une attente passive d'une augmentation de marché basée sur les tendances historiques. Cela peut consister, par exemple, en contrats à terme sur indices. Une autre partie du portefeuille est consacrée à la surperformance du marché. Le gestionnaire combine un investissement en actions avec un investissement en instruments dérivés pour éliminer le risque de marché et, partant, les rendements bêta, laissant ainsi un risque et des rendements alpha purs dans cette partie du portefeuille.
Créer un investissement en alpha pur nécessite des stratégies de négociation complexes et un accès à une variété de marchés d'actions et de produits dérivés. L'absence de réglementation des hedge funds les a placés à la pointe du trading d'alpha portable, car leurs gestionnaires disposent des outils nécessaires pour créer des stratégies d'investissement pures en alpha. Cela limite toutefois également l’alpha portable aux investisseurs disposant d’une valeur nette suffisante pour investir dans des fonds de couverture.
La stratégie s'appelle alpha portable car la section alpha pure du portefeuille est séparable de la section beta. Cela signifie qu'un investisseur peut laisser son portefeuille d'origine intact et ajouter une section alpha pure, appelée superposition. Souvent, les investisseurs alpha portables convertissent leurs investissements bêta en opérations à effet de levier, en utilisant l'argent restant pour investir dans de l'alpha pur. De cette façon, ils génèrent des rendements supplémentaires sans autre dépense en espèces.
Certains investisseurs préfèrent l’alpha portable, car cela leur permet de conserver la répartition de leurs actifs tout en ajustant le niveau de risque auquel ils sont exposés. Cela accroît également la diversification du portefeuille car l'alpha et le bêta ne sont pas corrélés, de sorte qu'une perte dans un domaine peut être annulée par un profit dans l'autre. La stratégie, cependant, ne fonctionne pas toujours comme elle le fait en théorie. Les investissements en alpha pur sont souvent liés à d’autres classes d’actifs en dépit de leur indépendance théorique, ce qui peut interférer avec la stratégie alpha portable et entraîner des pertes inattendues.