Co to jest przenośna alfa?
Portable alpha to strategia, w której inwestorzy oddzielają uzyskiwane zwroty od ogólnej wydajności rynku i zwroty uzyskiwane z kompletacji akcji. Umożliwia im to generowanie tych zwrotów, które są skupione w tradycyjnych inwestycjach, z różnych klas aktywów. Pozwala to na dokładniejsze dostrojenie możliwości zarządzania ryzykiem i prostszą ocenę wyników portfela.
Alfa i beta to warunki różnych rodzajów zwrotów, które inwestor może otrzymać z zapasów. Kiedy cena akcji rośnie, wzrost ten składa się z dwóch elementów. Jednym z nich jest wydajność klasy aktywów jako całości, która nazywa się beta. Drugi jest miarą wydajności akcji w stosunku do innych aktywów w swojej klasie: alfa. Alfa jest ważnym miernikiem sukcesu; jeśli osiągniesz 5-procentowy zwrot z ogólnych inwestycji rynkowych, twój portfel będzie dobry, jeśli rynek wzrośnie tylko o 2 procent, ale źle, jeśli rynek wzrośnie o 15 procent.
Tradycyjne strategie inwestycyjne generują alfa i beta z tych samych gospodarstw. Trudno jest obliczyć wyniki funduszu w stosunku do rynku, ponieważ wybór benchmarków ma duży wpływ na alfa. Ponadto, jeśli inwestor chce względnie mniej lub bardziej narażać się na ryzyko alfa lub beta lub zwroty, wymaga to restrukturyzacji jego portfela.
W przenośnej wersji alfa inwestor ma jedną część portfela, która generuje zwroty beta, które pochodzą z aktywnego pomiaru czasu na rynku lub biernego oczekiwania na wzrost rynku w oparciu o historyczne trendy. Może to obejmować na przykład kontrakty futures na indeksy. Kolejna część portfela poświęcona jest osiągnięciu lepszych wyników na rynku. Zarządzający łączy inwestycje w akcje z inwestycjami w instrumenty pochodne w celu wyeliminowania ryzyka rynkowego, a tym samym zwrotów beta, pozostawiając czyste ryzyko alfa i zwroty w tej części portfela.
Stworzenie czystej inwestycji alfa wymaga złożonych strategii handlowych i dostępu do różnych rynków akcji i instrumentów pochodnych. Brak regulacji funduszy hedgingowych stawia je w czołówce przenośnego handlu alfa, ponieważ ich menedżerowie dysponują niezbędnymi narzędziami do tworzenia czystych strategii inwestycyjnych alfa. Ogranicza to jednak również przenośną wersję alfa do tych inwestorów, którzy mają wystarczającą wartość netto do inwestowania w fundusze hedgingowe.
Strategia nazywa się przenośną wersją alfa, ponieważ sekcja czysta alfa w portfolio jest oddzielna od sekcji beta. Oznacza to, że inwestor może pozostawić swój pierwotny portfel nietknięty i dodać czystą sekcję alfa, znaną jako nakładka. Często przenośni inwestorzy alfa przestawiają swoje inwestycje beta na handel lewarowany, wykorzystując resztki pieniędzy do inwestowania w czystą alfa. W ten sposób generują dodatkowe zwroty bez dodatkowych nakładów pieniężnych.
Niektórzy inwestorzy preferują przenośną wersję alfa, ponieważ pozwala im zachować alokację aktywów, jednocześnie dostosowując kwotę ryzyka, na którą są narażeni. Zwiększa to również dywersyfikację portfela, ponieważ alfa i beta nie są skorelowane, więc strata w jednym obszarze może zostać zlikwidowana przez zysk w drugim. Jednak strategia nie zawsze sprawdza się w praktyce tak, jak w teorii. Inwestycje czysto alfa są często skorelowane z innymi klasami aktywów, pomimo ich teoretycznej niezależności, co może zakłócać przenośną strategię alfa i powodować nieoczekiwane straty.