Wat is een reverse converteerbare obligatie?
Een omgekeerde converteerbare obligatie is een obligatie die de emittent het recht geeft om de hoofdbetaling van de obligatiehouder te veranderen in schuld of eigen vermogen van een onderliggende onderneming. Dit bedrijf is meestal niet hetzelfde als het bedrijf dat de obligatie uitgeeft. Deze obligaties worden over het algemeen voor een korte termijn aangehouden en beloven de belegger hoge rendementen voor de betaalde hoofdsom. Dergelijke hoge rendementen zijn nodig om de belegger te compenseren voor het risico dat de koers van de onderliggende aandelen van de omgekeerde converteerbare obligatie zou dalen tot een punt waarop, als de obligatie wordt geconverteerd, de belegger minder zou ontvangen dan de oorspronkelijk betaalde hoofdsom.
De meeste obligaties worden uitgegeven door instellingen aan beleggers die een initiële hoofdsom betalen voor het recht op regelmatige rentebetalingen en het uiteindelijke rendement van de hoofdsom. Er is een soort obligatie bekend als een converteerbare obligatie die elementen van de derivatenmarkt combineert met typische obligatieaspecten. Met een converteerbare obligatie heeft de belegger het recht om de obligatie aan het einde van de obligatietermijn te veranderen in eigen vermogen of schuld, ook wel de vervaldatum genoemd. Een omgekeerde converteerbare obligatie geeft daarentegen de conversierechten aan de emittent.
In een typische omgekeerde converteerbare obligatie verricht de belegger een initiële hoofdsom en houdt hij de obligaties aan voor een relatief korte termijn, vaak slechts een paar jaar of zelfs minder. De couponrente, het percentage rente op de hoofdsom dat in regelmatige termijnen aan de belegger moet worden geretourneerd, is aanzienlijk hoger dan de tarieven die zijn verbonden aan reguliere obligaties. Dit komt omdat de belegger een risico neemt dat verbonden is aan de potentiële koersdaling van het onderliggende aandeel.
Het is gebruikelijk dat de emittent van een reverse converteerbare obligatie geen directe relatie heeft met de onderneming van de onderliggende aandelen. In wezen heeft de obligatie-uitgever een zogenaamde put-optie op dit obligatiecontract. Dit betekent dat, als de onderliggende aandelenkoers tot een bepaald niveau daalt voordat de obligatietermijn afloopt, de hoofdsom van de obligatie kan worden omgezet in aandelen van de onderliggende aandelen. Als dit gebeurt, wordt gezegd dat de optie is "geslagen", wat betekent dat de optie kan worden uitgeoefend.
Wanneer een omgekeerde converteerbare obligatie wordt ingeslagen, kan de belegging van de obligatiehouder hierdoor lijden. De schuld of het eigen vermogen dat hij of zij ontvangt, is vaak aanzienlijk lager dan de hoofdsom die voor de obligatie is betaald. Als gevolg hiervan moeten beleggers in dit type obligatie altijd wortel schieten van het onderliggende aandeel om te stijgen of op zijn minst boven het knock-in niveau te blijven.