Qu'est-ce qu'une obligation convertible inversée?
Une obligation convertible inversée est une obligation qui donne à l'émetteur le droit de transformer le paiement du principal du détenteur en dette ou en capitaux propres d'une société sous-jacente. Cette société n’est généralement pas la même que celle qui émet le cautionnement. Ces obligations sont généralement détenues à court terme et promettent à l'investisseur des rendements élevés pour le principal payé. Ces rendements élevés sont nécessaires pour indemniser l’investisseur du risque que le prix de l’action sous-jacente à l’obligation convertible inversée puisse chuter à un point tel que, si l’obligation est convertie, l’investisseur recevrait un montant inférieur au principal initialement payé.
La plupart des obligations sont émises par des institutions à des investisseurs qui versent un paiement de principal initial pour avoir le droit de recevoir des paiements d'intérêts réguliers et le remboursement éventuel du principal. Il existe un type d’obligation connue sous le nom d’obligation convertible qui combine des éléments du marché des dérivés avec des aspects typiques des obligations. Avec une obligation convertible, l'investisseur a le droit de convertir l'obligation en actions ou en une dette à la fin de la durée de l'obligation, également appelée date d'échéance. En revanche, une obligation convertible inversée donne les droits de conversion à l’émetteur.
Dans une obligation convertible inversée typique, l'investisseur effectue un premier paiement de capital et le conserve pour une durée relativement courte, souvent de quelques années à peine, voire moins. Le taux du coupon, qui correspond au pourcentage d’intérêt sur le capital à rembourser à l’investisseur sous forme de versements périodiques, est nettement supérieur au taux attaché aux obligations ordinaires. En effet, l'investisseur assume un risque lié à la baisse potentielle du cours de l'action sous-jacente.
En règle générale, l'émetteur d'une obligation convertible inversée n'a pas de relation directe avec la société des actions sous-jacentes. Essentiellement, l’émetteur obligataire a une option appelée option de vente sur ce contrat d’obligation. Cela signifie que si le prix de l’action sous-jacente tombe à un certain niveau avant l’expiration de la durée de l’obligation, le principal de l’obligation peut être converti en actions de l’action sous-jacente. Si cela se produit, on dit que l'option a été "assemblée", ce qui signifie que l'option peut être exercée.
Chaque fois qu'une obligation convertible inversée est injectée, l'investissement du détenteur d'obligations peut en souffrir. La dette ou les capitaux propres qu’il reçoit sera souvent nettement inférieur au montant principal payé pour l’obligation. En conséquence, les investisseurs dans ce type d’obligations doivent toujours veiller à ce que les actions sous-jacentes augmentent ou au moins restent au-dessus du niveau de knock-in.