Hvad er en omvendt konvertibel obligation?
En revers konvertibel obligation er en obligation, der giver udstederen ret til at ændre obligationsejerens hovedbetaling til gæld eller egenkapital i et underliggende selskab. Dette selskab er normalt ikke det samme som det selskab, der udsteder obligationen. Disse obligationer holdes normalt på kort sigt og lover investorens høje udbytte for den betalte hovedstol. Sådanne høje udbytter er nødvendige for at kompensere investoren for risikoen for, at prisen på den bestand, der ligger til grund for den reversible konvertible obligation, kan falde til et punkt, hvor investoren ville få mindre end den oprindelige betalte hovedstol, hvis obligationen konverteres.
De fleste obligationer udstedes af institutioner til investorer, der betaler en indledende hovedbetaling for retten til at modtage regelmæssige rentebetalinger og eventuelt afkast af hovedstolen. Der er en type obligation, der er kendt som en konvertibel obligation, der kombinerer elementer i derivatmarkedet med typiske obligationsaspekter. Ved en konvertibel obligation har investoren ret til at ændre obligationen til egenkapital eller gæld ved slutningen af obligationstiden, også kendt som forfaldsdato. Derimod giver en omvendt konvertibel obligation konverteringsrettighederne til udstederen.
I en typisk omvendt konvertibel obligation foretager investoren en indledende hovedbetaling og holder obligationerne på relativt kort sigt, ofte bare et par år eller endnu mindre. Kuponrenten, der er procentsatsen for renter på hovedstolen, der skal tilbageføres til investoren i regelmæssige afdrag, er væsentligt højere end de satser, der er knyttet til almindelige obligationer. Dette skyldes, at investoren påtager sig en risiko knyttet til det underliggende aktiers potentielle prisfald.
Det er typisk for udstederen af en omvendt konvertibel obligation at ikke have noget direkte forhold til selskabet med den underliggende aktie. I bund og grund har obligationsudstederen noget, der kaldes en put-option på denne obligationskontrakt. Dette betyder, at hvis den underliggende aktiekurs falder til et vist niveau, før obligationstiden udløber, kan obligationens hovedstol konverteres til aktier i den underliggende aktie. Hvis dette opstår, siges det, at optionen er blevet "banket ind", hvilket betyder, at optionen kan udnyttes.
Hver gang en omvendt konvertibel obligation bliver banket ind, kan obligationsejerens investering lide som følge heraf. Den gæld eller egenkapital, han eller hun får, vil ofte være væsentligt mindre end det hovedbeløb, der er betalt for obligationen. Som et resultat skal investorer i denne type obligationer altid have rod i, at den underliggende aktie enten stiger eller i det mindste forbliver over knock-in-niveauet.