Wat is een zijvak?
Een zijvak is een speciale aanduiding die wordt gebruikt voor illiquide activa in een hedgefonds om ze te scheiden van andere beleggingen in het fonds. De fondsbeheerders kunnen activa op elk gewenst moment in een zijvak plaatsen. Leden van het fonds krijgen speciale aandelen die hun interesse in deze beleggingen weerspiegelen. Mensen die lid worden van het fonds nadat de beheerder de zijzak heeft gecreëerd, hebben geen recht op een aandeel in de opbrengst wanneer deze activa worden geliquideerd. Financiële toezichthouders volgen de voortgang van het op deze manier scheiden van investeringen op tekenen van verdacht gedrag.
Er zijn een aantal redenen waarom fondsbeheerders zijzakken creëren. Wanneer een fonds een mengsel van liquide en illiquide beleggingen bevat en een lid van het fonds besluit om haar positie bij het fonds te beëindigen, moet de beheerder betalen, maar de waardebepaling kan worden bemoeilijkt door de illiquide activa. Het is mogelijk dat de persoon die het fonds verlaat, mogelijk geen reële waarde ontvangt voor haar aandelen, en de beheerder zal ook meer activa moeten liquideren om de waarde van de illiquide activa te dekken. Als de schatting van de waarde onjuist is, kan de persoon te veel of te weinig betalen. In gevallen waarin mensen zich terugtrekken en meer geld krijgen dan ze verdienen, betalen de resterende leden van het fonds de prijs.
Door het scheiden van moeilijk te waarderen en te liquideren activa kan de fondsbeheerder de belangen van alle leden van het fonds beschermen. De waarde van liquide aandelen in het fonds kan worden uitgekeerd wanneer iemand vertrekt, met een belofte van toekomstige betaling wanneer de zijzak wordt geliquideerd. Hierdoor kan de manager die activa behouden zolang als nodig is om de beste waarde ervoor te krijgen.
Deze praktijk vereist meer boekhouding. De fondsbeheerder moet bijhouden wie aandelen in het zijvak bezit en wie niet. Als mensen lid worden van het fonds, hebben ze aandelen in het grootste deel van het fonds, maar geen zijzakken, en hun lidmaatschap moet ook dienovereenkomstig worden gevolgd.
Een zorg met de praktijk van het creëren van zijzakken om investeringen te isoleren, is misbruik van deze praktijk om speciale voordelen te geven aan bepaalde leden van het fonds, of om de waardering van het fonds scheef te zetten. Investeringen aan de zijkant worden apart gewaardeerd dan het hoofdfonds en de fondsbeheerder zou activa in moeilijkheden kunnen isoleren om het fonds gezonder te laten lijken dan het is. Fondsbeheerders kunnen een boete krijgen als ze dit beleggingsinstrument niet op de juiste manier gebruiken, en met name prominente gevallen zullen meestal in financiële publicaties aan de orde komen en beleggers waarschuwen voor wanbeheer van een bepaald fonds.